Impacto de la salida de Biden en los mercados estadounidenses: más incertidumbre significará más volatilidad

Una cosa parece segura después de que el presidente abandonó su intento de reelección: aunque el anuncio era ampliamente esperado debido a que el hombre de 81 años enfrentaba la presión de sus aliados, inyecta una carta imprevista en la campaña que probablemente se traducirá en volatilidad para los mercados.

“Esto significa más incertidumbre”, dijo Gene Munster, cofundador y socio gerente de Deepwater Asset Management. “Había mucha confianza en que Trump ganaría, y a los mercados no les gustará esta nueva incertidumbre, junto con el ciclo de noticias sobre quién entra y quién sale y todas esas incógnitas”.

El anuncio del domingo de Biden de que pondría fin a su esfuerzo por buscar un nuevo mandato y respaldaría a la vicepresidenta Kamala Harris es el último de varios shocks políticos absorbidos por los mercados en las últimas semanas.

Mientras los inversores digieren las últimas noticias, es probable que las operaciones de Trump (que favorecen a sectores y estrategias que se consideran beneficiados por la defensa del republicano de una política fiscal más flexible, aranceles comerciales más altos y regulaciones más débiles) enfrenten vientos en contra.

Esto, mientras los inversores también se preparan para posibles convulsiones del mercado a partir de la ola de resultados de ganancias del segundo trimestre que recién están comenzando a llegar, y mientras continúan trazando escenarios sobre cuándo la Reserva Federal comenzará a recortar las tasas de interés.

Los inversores reaccionan

El dólar bajó levemente en las operaciones asiáticas el lunes, con el euro, el franco suizo y el peso mexicano registrando ganancias marginales. Los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron a lo largo de la curva, mientras que los futuros de acciones estadounidenses subieron levemente.

“El principal proceso de reflexión en el mercado de bonos debería ser qué trae esta nueva incertidumbre. La gente había llegado al punto en que se estaban sumando a la operación Trump, y estaba empezando a convertirse en una verdadera narrativa. Yo había pensado que era demasiado pronto”, dijo Glen Capelo, director ejecutivo de Mischler Financial. “Es probable que la operación que está haciendo que la curva se acentúe tenga que revertirse un poco”.

Los mercados pueden estar nerviosos mientras los operadores esperan ver si Harris asegura la nominación de su partido y gana suficiente impulso para desafiar el liderazgo de Trump en las encuestas. Mientras los operadores esperan nuevas encuestas que reflejen la ausencia de Biden, el mercado de apuestas Predict It tiene a Harris como la favorita para convertirse en la candidata demócrata, pero Trump sigue siendo el favorito para ganar la presidencia.

Los aspectos básicos de las operaciones de Trump han tomado la forma de apoyo al aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses, ganancias en las acciones de los bancos, la salud y la energía, así como en Bitcoin y un dólar más fuerte, incluso cuando el propio Trump ha señalado que prefiere que la moneda estadounidense se debilite.

Algunas de las operaciones de Trump en el mercado de bonos ya habían comenzado a disminuir la semana pasada, a medida que los inversores volvían a centrar su atención en los datos económicos y la Reserva Federal. Mientras tanto, los movimientos recientes en las acciones han estado marcados por un cambio de las acciones de las grandes tecnológicas hacia empresas más pequeñas en sectores que habían estado rezagados.

“Los inversores deberían esperar un aumento de la volatilidad”, dijo Dave Mazza, director ejecutivo de Roundhill Financial, antes del anuncio del domingo. “Si la vicepresidenta Harris puede movilizarse rápidamente para darle a Trump una ventaja sustancial, entonces deberíamos esperar que la volatilidad persista. Sin embargo, si Trump continúa ganando en las encuestas y los inversores ven su victoria como inevitable, entonces el comercio de Trump tomará el control y la volatilidad disminuirá”.

Lo que dicen los estrategas de Bloomberg…

“A menos que haya un cambio sustancial en las posibilidades de Trump, los operadores probablemente se posicionarán para la debilidad del dólar, ya que podría haber más ataques verbales contra las monedas extranjeras débiles de cara a noviembre. Mientras tanto, los bonos del Tesoro tendrán una perspectiva más matizada. Es probable que el empinamiento de la curva se extienda en medio de preocupaciones sobre mayores déficits, pero en un marco de caída de los rendimientos a medida que la Reserva Federal avanza hacia su primer recorte de tasas de interés este año”.

— Mark Cranfield, estratega de Markets Live. Más información en MLIV.

Hay pocos datos históricos que permitan hacer una lectura de cómo reaccionarán los mercados. El ejemplo más reciente de un presidente en funciones que no se presentó a un segundo mandato fue Lyndon Johnson en 1968.

“No tenemos muchos precedentes de una situación con un candidato que no haya pasado por el proceso de primarias normal”, dijo Julie Biel, gerente de cartera y estratega de mercado en Kayne Anderson Rudnick. “Por lo tanto, una vez más continuamos nuestra relación de amor a largo plazo con tiempos sin precedentes”.

Algunos inversores en Asia, antes de que Biden se retirara de la carrera, veían que las operaciones de Trump en realidad se beneficiaban de su salida, lo que podría generar presión sobre todo, desde los índices bursátiles chinos de referencia hasta las acciones de los fabricantes de baterías coreanos en la región.

Las acciones asiáticas cayeron el lunes, con las acciones taiwanesas y coreanas teniendo un desempeño inferior, aunque los analistas dijeron que los movimientos se debieron en gran medida al sentimiento negativo hacia el sector tecnológico.

Un factor que ha complicado las apuestas sobre las monedas asiáticas ha sido la crítica de Trump a la actual debilidad del yen y el yuan, que podría limitar la presión, aunque se espera que su victoria fortalezca en términos generales al dólar. El yen se fortaleció levemente en las operaciones de la tarde en Tokio.

“La retirada del presidente Biden de las elecciones añade nuevas incertidumbres al mercado”, dijo Johanna Chua de Citigroup Inc. “El mercado reevaluará no solo la distribución de las probabilidades de las elecciones presidenciales, sino también las implicaciones en los resultados de las elecciones al Congreso”.