Una brutal liquidación hace desaparecer la espuma del mercado bursátil japonés, valorado en 6 billones de dólares
(Bloomberg) — Las acciones japonesas perdieron 1,1 billones de dólares en valor al iniciar agosto con una pérdida récord de tres días. Para los inversores optimistas, eso supone una nueva razón para comprar lo que ha sido una de las operaciones más atractivas de 2024.
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Las acciones que se vieron más afectadas fueron las que habían subido más, lo que hizo que los precios cayeran a niveles más atractivos. La campaña de mejora de las valoraciones que ha impulsado el atractivo internacional de las acciones japonesas continúa a buen ritmo, y se ha eliminado parte de la espuma del mercado, que ahora vale 6,1 billones de dólares.
Aunque el aumento repentino de las tasas de interés que el Banco de Japón aplicó el mes pasado tomó por sorpresa a los operadores, el banco central siguió con comentarios de que no endurecería las políticas tan rápidamente como para arriesgarse a una mayor agitación en el mercado. Eso ayudó a poner un freno a las ganancias repentinas del yen, eliminando una amenaza clave para el repunte de las acciones.
En cuanto a los principales catalizadores globales, los últimos datos del mercado laboral estadounidense ayudaron a aliviar la preocupación sobre si la Reserva Federal está flexibilizando la política monetaria lo suficientemente rápido como para evitar una posible recesión. Y las principales empresas tecnológicas del mundo están avanzando a toda máquina con sus planes de invertir miles de millones de dólares en infraestructura de inteligencia artificial.
“No es como si hubiéramos tenido una gran crisis económica o financiera”, dijo Tetsuro Ii, director ejecutivo de Commons Asset Management Inc., y agregó que probablemente el mercado tardará sólo dos o tres meses en recuperarse por completo. Los inversores reconocen ahora que la política monetaria en Japón y Estados Unidos ha “entrado en una nueva etapa”, y lo han tomado como una señal para salir de posiciones abarrotadas.
El índice de referencia Topix ha caído un 12% desde finales de junio. Las acciones que habían tenido un mejor desempeño a principios de año han sufrido más. Un indicador MSCI Inc. de las acciones relacionadas con semiconductores del país, cuyo aumento impulsado por la inteligencia artificial fue un impulsor clave del repunte de este año, ha caído un 25% en ese lapso. Un indicador de los bancos, que había subido en anticipación de tasas más altas, ha bajado un 16%.
“No lo llamaría una burbuja, pero el mercado simplemente se dejó llevar”, dijo Toru Yamamoto, estratega jefe de Daiwa Asset Management Co. “Cuando es necesario reducir los riesgos, las posiciones más infladas se eliminan”.
Japón se ha convertido en uno de los mercados favoritos de los comerciantes globales este año en medio de expectativas de que la inflación regresará después de más de dos décadas de estancamiento de precios y esperanzas de que las empresas japonesas devuelvan más efectivo a los accionistas a instancias de la Bolsa de Valores de Tokio.
La reciente caída ha hecho que las acciones sean más baratas, lo que potencialmente las torna aún más atractivas para inversores extranjeros como Warren Buffett, quien ha invertido fondos en casas comerciales japonesas.
El Topix cotiza actualmente a 13 veces las ganancias futuras estimadas, en comparación con las 20 veces del índice S&P 500. El indicador de chips de Japón ha bajado a 21 veces desde las 35 veces de hace un año.
“La gente sintió que el mercado estaba subiendo demasiado el mes pasado”, pero con la liquidación “volvió a donde debería estar”, dijo Masayuki Murata, gerente general de inversiones de cartera equilibrada en Sumitomo Life Insurance Co. Con las valoraciones actuales, “se podría decir que estamos en niveles de búsqueda de gangas”.
El mercado de derivados muestra que el sentimiento sigue siendo positivo respecto de Japón, y el interés abierto en las opciones call alcistas del Nikkei aumenta más rápido que en las opciones put bajistas. Como resultado, la relación put/call ha retrocedido a su nivel más bajo en aproximadamente seis años y medio, lo que sugiere que las apuestas a un repunte del mercado se están volviendo populares.
Aún existen riesgos, en particular el fortalecimiento del yen a medida que el Banco de Japón endurece aún más las políticas monetarias y la Reserva Federal relaja las políticas monetarias. La caída de la moneda a mínimos de varias décadas había ayudado a impulsar las acciones al alza, ya que se cree que un yen más barato impulsaría las ganancias de los exportadores japoneses del exterior.
Las tensiones geopolíticas entre Washington y Pekín que frenaron el avance de las acciones tecnológicas el mes pasado siguen vigentes, especialmente ahora que se avecinan las elecciones estadounidenses.
El índice de volatilidad Nikkei, la versión japonesa del “indicador del miedo”, cerró el viernes en 45 puntos. Si bien es una cifra menor al pico intradiario de 85 del lunes, sigue estando muy por encima del promedio a largo plazo, que ronda los 22 puntos.
Para Ben Bennett, jefe de estrategia de inversión para Asia en Legal & General Investment Management Ltd., el posicionamiento competitivo se convirtió en una razón para evitar las acciones japonesas.
“La pregunta es si este posicionamiento extendido se ha reducido significativamente”, dijo. “Sospecho que harán falta más de unos pocos días de volatilidad para que ese posicionamiento vuelva a ser neutral. En todo caso, creo que los inversores que son optimistas con las acciones japonesas podrían incluso aumentar sus posiciones dada la reciente debilidad”.
Dadas las diversas presiones sobre un mercado en niveles elevados, la última turbulencia no fue una sorpresa para Arihiro Nagata, director gerente de Sumitomo Mitsui Banking Corp.
“Creo que se esperaba una corrección en cualquier momento”, dijo. “Era difícil de predecir, pero creo que el posicionamiento se ha vuelto ligero y el mercado se ha vuelto barato”.
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