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El apetito de los inversores por las grandes acciones de alimentos es tan escaso como lo era yo a mediados de los años ochenta.
Tenga en cuenta que en ese período yo tenía unos cinco años.
“Desde el punto de vista de un inversor generalista, diría que ha estado bastante tranquilo (en torno a los nombres de alimentos envasados). El tipo típico de dinero institucional ha estado más tranquilo en este espacio”, dijo el joven y enérgico analista de alimentos envasados del Bank of America, Peter Galbo, en Podcast de oferta de apertura de Yahoo Finance (video arriba; escúchelo a continuación).
Según me lo explicó Galbo, los inversores buscan acciones de crecimiento más rápido antes de una racha prolongada de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal. Piense en el deseo de devorar las acciones de Nvidia (NVDA) en cualquier caída, en lugar de devorar a General Mills (GIS) en un retroceso.
Puede verlo fácilmente en algunos datos obtenidos de Yahoo Finance.
Las acciones de Nvidia han subido un increíble 168% en lo que va del año. General Mills sólo ha subido un 10%. PepsiCo (PEP) y Conagra Brands (CAG) subieron aproximadamente un 2%. Hormel (HRL) ha bajado un 4%.
El S&P 500 (^GSPC) ha subido un 21% este año, el Dow Jones Industrial Average (^DJI) un 13% y el Nasdaq Composite (^IXIC) un 20%.
Pero mientras asimilaba (nunca mejor dicho) mi charla en profundidad con Galbo, creo que hay algunas otras razones fundamentales que mantienen a estas empresas fuera de la cesta de la compra de los inversores (nunca mejor dicho).
Su lista de compras de explicaciones:
Las empresas todavía son demasiado grandes dentro de un mundo inversor que ya no recompensa el modelo de conglomerado. Los inversores quieren estrategias enfocadas que se ejecuten al más alto nivel. Por ejemplo, ¿conagra Brands necesita vender alimentos congelados y también vender bocadillos de carne Slim Jim y Duke's? ¿Debería el fabricante de spam Hormel haber comprado el negocio de nueces Planters a Kraft Heinz (KHC) hace unos años?
¡Las empresas quieren crecer aún más a pesar de que los inversores no recompensan la obra! Conagra Brands acaba de comprar la línea de snacks de carne grasosa. La empresa ahora tiene el mercado de snacks de carne acaparado por Slim Jim, Duke's y Fatty. Galbo me dice que los snacks de carne son una categoría en crecimiento entre los snacks. Es justo, pero me pregunto por qué uno debe tener tres marcas de bocadillos de carne.
Las empresas tardan en reducir sus negocios de menor crecimiento. Sólo recientemente General Mills vendió su negocio de yogur en América del Norte por 2 mil millones de dólares. Campbell Soup está buscando un comprador para el negocio de yogur Noosa que consiguió con su negocio Rao's. En la última convocatoria de resultados de Hormel no entendí que venderá el negocio Planters en medio de señales de que el acuerdo podría no estar funcionando según lo planeado.
Los consumidores están enojados con las grandes empresas alimentarias por sus estrategias de precios y están expresando sus opiniones comprando menos. Lo viste en los volúmenes de PepsiCo esta semana.
Los efectos acumulativos de cuatro años de inflación continúan presionando a muchos hogares. Comprar snacks es ahora un lujo.
El tráfico en las tiendas de conveniencia realmente disminuyó el año pasado por razones económicas, pero las compras también se han trasladado a las tiendas club como Costco (COST). Los canales de tiendas de conveniencia deben tener un buen desempeño para que a muchos actores de alimentos les vaya bien.
La amenaza Ozempic sobre la salud a largo plazo del poder de ganancias de las grandes empresas alimentarias aumenta cada día a medida que nuevos usuarios de estos medicamentos ingresan al mercado.
Razón adicional: las acciones no están valoradas por las realidades enumeradas anteriormente. Todavía se los considera juegos de valor defensivos, ya que las empresas venden alimentos.
Creo que esa es la forma equivocada de pensarlo: es difícil defender a Hormel cotizando a casi 19 veces las ganancias futuras, lo que no está muy lejos del múltiplo futuro del S&P 500 de alrededor de 21 veces. Una vieja regla general en la inversión es que un múltiplo P/E adelantado de 15 veces es atractivo (advierto que este no es siempre el caso y cada compañía es única, así que no use mi línea como evangelio).
Luego, hay comentarios crudos que, en mi opinión, están pesando sobre los múltiplos del sector.
Primero: estas empresas se han convertido en sacos de boxeo políticos en esta temporada electoral. La vicepresidenta Kamala Harris ha prometido abordar el aumento de precios por parte de las grandes empresas alimentarias si gana la Casa Blanca en noviembre.
La senadora Elizabeth Warren ha estado dando vueltas hablando de la contracción inflacionaria y criticando a las empresas alimentarias por ello.
Toda esta retórica no anima precisamente a los inversores a buscar diamantes en bruto en el sector alimentario.
También está lo que escuchamos de ejecutivos de empresas de consumo, que sugieren que no está garantizado un fuerte repunte de las ventas y las ganancias en 2025.
“Vemos que (el) consumidor se enfrenta a grandes desafíos, y que el consumidor está tomando muchas decisiones. Están optimizando todo su presupuesto, por lo que podrían estar recortando alimentos para pagar sus suscripciones, o podrían estar recortando comida para ir a ver películas el fin de semana. Realmente, hay muchas concesiones que están haciendo en lo que respecta a la comida”. El presidente y director ejecutivo de PepsiCo, Ramón Laguarta, me dijo la semana pasada momentos después de que se publicaran las ganancias.
La compañía recortó sus perspectivas de ventas para todo el año.
Esto se alinea con lo que el CEO de Walmart (WMT), Doug McMillon, me dijo la semana pasada en la sede del minorista en Bentonville, Arkansas.
“Las personas con niveles de ingresos más bajos siempre enfrentan más desafíos. Tienen que tomar decisiones de compensación, y creo que eso ha sido más agudo desde este ciclo inflacionario inmediatamente después de la pandemia. Por lo tanto, un ingreso familiar por debajo de $100,000 siente presión en una manera que tal vez no lo hicieron hace unos años, y se puede ver en su comportamiento y estamos tratando de bajar los precios… parte de la inflación más persistente se ha producido en los alimentos preparados, los comestibles secos y los consumibles. categorías, como productos de papel y artículos de limpieza”, afirmó McMillon.
Deseo a las Big Food lo mejor para recuperar el hambre de los inversores. Después de todo, estas empresas alimentan al planeta. Sin embargo, será difícil.
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Brian Sozzi es el editor ejecutivo de Yahoo Finanzas. Sigue a Sozzi en X @BrianSozzi y en LinkedIn. ¿Consejos sobre acuerdos, fusiones, situaciones de activistas o cualquier otra cosa? Envíe un correo electrónico a [email protected].
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