Al comenzar el nuevo año con un movimiento sorprendente, Disney dio a conocer un acuerdo para fusionar su servicio de transmisión multicanal Hulu + Live TV con su competidor Fubo TV, revolucionando el negocio de la transmisión de televisión. La noticia llega mientras muchos en Hollywood y Wall Street predicen un próximo frenesí de acuerdos, luego de una caída en el volumen de acuerdos en 2024 en el espacio de medios, tecnología y telecomunicaciones, especialmente si la segunda administración de Donald Trump resulta estar tan abierta a fusiones y adquisiciones. como se esperaba ampliamente.
Después de que Shari Redstone acordara en julio vender el control de Paramount Global a un consorcio liderado por Skydance Media, liderado por David Ellison, y RedBird Capital, los magnates de Hollywood ahora se están preparando para potenciales megafusiones, con los grandes del sector Comcast/NBCUniversal y Warner Bros. Discovery. (WBD) tomando medidas para separar sus unidades de redes de cable de sus otras operaciones y señalando que están abiertos a conversaciones para llegar a un acuerdo. Comcast escindirá su unidad de redes de cable en 2025, mientras que WBD separará sus redes de sus otros negocios, dándole la opción de una escisión o fusión posterior.
“Esto es lo mejor que hemos sentido sobre el espacio más amplio (medios y entretenimiento) desde 21”, escribió el analista de Wells Fargo Steven Cahall en un informe reciente. “Esperamos que las fusiones y adquisiciones respalden las valoraciones de las transmisiones televisivas, Warner Bros. Discovery y posiblemente Lionsgate, al menos por un tiempo”.
El analista de Pivotal Research Group, Jeff Wlodarczak, dijo lo mismo El reportero de Hollywood: “Panorama general a medio plazo Creo que se ve cada vez más consolidación en los medios tradicionales. Realmente es la única respuesta para frenar el derretimiento del cubo de hielo de los medios tradicionales y tratar de obtener suficiente contenido para poder transmitir con éxito la publicidad directa”.
La analista del Bank of America, Jessica Reif Ehrlich, enfatizó en un informe reciente que “desde hace mucho tiempo consideramos que la industria de los medios necesita pasar por otra ola de consolidación”. Y añadió: “Parece que estamos más cerca del punto de inflexión dada la combinación de desafíos seculares y cíclicos junto con los recientes anuncios de Comcast de escindir sus activos lineales junto con el reciente anuncio de WBD de reestructurar su negocio. Con una nueva administración que llegará en 2025, anticipamos un contexto regulatorio más favorable que podría estimular la actividad de consolidación (en los medios e incluso potencialmente en el cable)”.
Sin embargo, el analista de Morgan Stanley, Benjamin Swinburne, advirtió en un artículo del 18 de diciembre, enfatizando que “las fusiones y adquisiciones a menudo tardan más en realizarse de lo que espera el mercado”.
Pero con muchas personas de la industria considerando un posible tiovivo de fusión de medios a medida que comienza 2025, THR está echando un vistazo a las ideas y escenarios de negociación de algunos analistas de Wall Street.
Warners y Comcast tienen muchas opciones de acuerdos
Comcast ha señalado que le gustaría que su escisión de redes de cable fuera un comprador en lugar de un vendedor, creando un posible vehículo de acumulación de activos en todo el sector. “Creemos que Comcast SpinCo, que probablemente tendrá un bajo apalancamiento, servirá como vehículo acumulativo para otras redes de cable de la industria”, escribió recientemente Reif Ehrlich.
Pero lo mismo podría aplicarse a la posible separación de la operación de sus redes por parte de WBD. No sorprende entonces que algunos observadores hayan sugerido que ambos serían socios lógicos para una fusión. “La nueva estructura podría facilitar varios escenarios, desde una escisión completa de las redes lineales hasta combinaciones potenciales con otras entidades de medios, en particular la próxima empresa derivada de la red de cable de NBCU”, señaló recientemente el analista de TD Cowen, Doug Creutz. “WBD es un socio potencialmente atractivo para Comcast SpinCo”, señaló Reif Ehrlich. “Dada la escala y el tamaño de las redes de cable de WBD… vemos a WBD como una contraparte lógica para la acumulación de SpinCo de Comcast”.
Dicho esto, no espere anuncios de acuerdos inmediatos una vez que los cambios organizativos revelados entren en vigor durante 2025. “Ningún baile de fusiones y adquisiciones es inminente”, destacaron los analistas de MoffettNathanson Craig Moffett y Michael Nathanson en un informe de Comcast del 3 de diciembre. “La ley tributaria exige que ninguna transacción se considere siquiera seriamente por adelantado para que no se comprometa la naturaleza libre de impuestos del giro. SpinCo
Tendrá que tener un plan de negocios orgánico y los ejecutivos de medios probablemente tendrán que esperar hasta al menos 2026 para que SpinCo sea un verdadero agente libre”.
Acerca de los posibles socios para el negocio de redes de cable de Comcast, los analistas dijeron: “Creemos que tanto WBD como Paramount Global evaluarían vender sus redes de cable por el precio correcto. Seguimos pensando que la gran cartera de cable de Warner Bros. Discovery sería el compañero de baile más natural para SpinCo, por un margen significativo”.
El analista de FBN Securities, Robert Routh, pronostica un futuro similar pero también opciones alternativas para los canales de cable de WBD, afirmando THR: “Warner Bros, Discovery se dividirá en dos entidades separadas y posteriormente buscará fusionarse con la empresa derivada NBCU o AMC Networks”.
Y el analista de Wells Fargo, Steven Cahall, en un informe del 19 de diciembre, destacó una serie de opciones de acuerdos de canales de cable por delante, escribiendo: “La SpinCo de cable de Comcast ofrece opciones de fusión para WBD/AMC Networks/Starz, lo que podría resultar en una renovación de capital de $20 mil millones. -arriba.”
Reif Ehrlich se hizo eco de que las fusiones y adquisiciones de redes podrían empezar a caer en todo el sector. “Anticipamos que otras empresas de medios considerarán desprenderse de algunos de sus activos de redes de televisión por cable ahora, lo que podría impulsar un vehículo eficaz para la industria”, escribió. “Estos activos deberían estar mejor posicionados como un vehículo consolidado y enfocado en lo lineal con beneficios de escala que puedan impulsar la negociación de afiliados y publicidad, así como las sinergias”.
Spinoff de DC Comics, ¿alguien?
DC Comics, gracias a sus personajes de superhéroes, es vista como una de las joyas de la corona del gigante de Hollywood WBD, lo que le otorga propiedad intelectual que puede utilizar para crear proyectos de cine y televisión.
La unidad celebró un regreso creativo de su oferta de cómics en 2024. Y el cineasta James Gunn y el productor Peter Safran, quienes lideran los esfuerzos de cine, televisión y animación de DC como copresidentes y codirectores ejecutivos de DC Studios, continuaron desarrollando su lista.
Mientras que la mayoría en Wall Street ve a DC como una parte central del conglomerado, Routh de FBN ve una opción por delante para aumentar el valor de mercado que le asignan los inversores. “Warner Brothers Discovery considerará sacar a bolsa a DC Comics, ya que la valoración que obtendría probablemente sea mucho más alta de lo que se refleja actualmente en el capital público”, dice. THR.
Primeros paquetes de streaming, luego…
Al entrar en 2024, estaba de moda hablar de agrupar servicios de streaming similares a los paquetes tradicionales de televisión de pago. Pero los expertos de la industria también han argumentado durante mucho tiempo que el espacio del streaming podría terminar consolidándose para crear un puñado de grandes streamers.
“Hay margen para la consolidación de plataformas de subescala directas al consumidor (DTC)”, afirmó recientemente Reif Ehrlich. “Al observar el ecosistema de streaming, anticipamos que probablemente habrá una consolidación entre las plataformas de subescala en un intento de competir con los actores más importantes del mercado. Llevamos mucho tiempo discutiendo una inminente “reagrupación” de medios, ya que el mercado actual del streaming está sobresaturado y maduro para la consolidación. Para ser un transmisor global eficaz, se necesita escala”.
Describió su visión del panorama actual del streaming de esta manera: “Actualmente hay alrededor de ocho plataformas que podrían considerarse un mercado masivo, mientras que la mayoría en la industria supone que los consumidores están dispuestos a pagar por tres o cuatro suscripciones”, escribió Reif Ehrlich. “Dada la cantidad de usuarios y los datos de participación, creemos que Peacock (de NBCU), Max (de WBD) y Paramount+ (de Paramount) podrían ser buenos candidatos para asociaciones y/o consolidación. Además de aumentar la base de suscriptores, la consolidación tiene el potencial de fortalecer la oferta de contenido y reducir los costos de marketing y la deserción”.
Algunos han mencionado en el pasado los activos de Lionsgate como un objetivo interesante para los gigantes del streaming que buscan expandir sus bibliotecas. “Lionsgate y Lionsgate Studios después de (su) separación probablemente pasarán a formar parte de organizaciones más grandes”, dijo Routh. THR. “Aquí vemos que las nuevas entidades de medios, posiblemente Apple o Meta, buscan adquirir la propiedad intelectual que posee la empresa para aprovecharla en sus respectivas plataformas”.
Esté atento a las megaofertas de televisión paga
A finales de septiembre se dio a conocer una megafusión de televisión por satélite largamente esperada entre DirecTV y EchoStar de Charlie Ergen, antes de que la primera la abandonara dos meses después en medio de la oposición de los tenedores de bonos. Pero nunca digas nunca cuando se trata de esta opción de acuerdo tan discutida.
Mientras tanto, últimamente han surgido en Wall Street rumores sobre fusiones de cable gigantescas, incluidas empresas como Charter Communications, que acordó hacerse cargo de Liberty Broadband de John Malone. “¿Pueden combinarse las compañías de cable?” preguntó Reif Ehrlich en una nota reciente. “Las fusiones de cable a gran escala, como Comcast y Charter, que se intentaron hace años y han sido objeto de renovadas especulaciones en la prensa en los últimos meses, probablemente aún enfrentarían una batalla cuesta arriba para obtener la aprobación gubernamental. Sin embargo, con la administración entrante centrada en reducir la regulación y aparentemente más abierta a permitir fusiones y adquisiciones, puede haber una ventana de oportunidad para intentar una fusión. Una fusión entre Comcast y Charter esencialmente crearía una huella de banda ancha nacional, aumentaría significativamente la escala e impulsaría sinergias y eficiencias considerables”.
El veterano analista concluyó: “Si bien las fusiones a gran escala aún pueden resultar difíciles, las adquisiciones más pequeñas (por ejemplo, Comcast y Cox) en el sector históricamente han tenido más facilidad para recibir la aprobación del gobierno, y anticipamos una consolidación incremental del cable en los próximos años”.
Routh incluso ve al gigante de las telecomunicaciones AT&T como un comprador potencial. “AT&T, en un intento por ganar fibra, considerará adquirir Liberty Broadband y Charter Communications a menos que Comcast pueda fusionarse con Charter primero bajo la nueva administración”, compartió con THR al delinear un posible escenario de acuerdo para 2025.
Las emisoras de televisión podrían entrar en juego
En medio de todas las conversaciones sobre desregulación durante el segundo mandato de Trump en la Casa Blanca, las normas de radiodifusión locales se consideran un posible foco de atención. No sorprende entonces que algunos en la industria y en la calle prevean fusiones y adquisiciones en el sector como resultado, ya sea antes o después de los cambios políticos.
“Es probable que la administración entrante de Trump y la elección de Trump, Brendan Carr, al frente de la FCC marquen el comienzo de la desregulación y consolidación de la transmisión televisiva”, predijo Cahall en un informe reciente. “Creemos que la nueva FCC buscará la muy necesaria desregulación de las transmisiones, que podría incluir la eliminación del límite de propiedad. Nos gusta Tegna en fusiones y adquisiciones”.
No está solo. “Las regulaciones sobre las emisoras de televisión locales se renovarán, lo que conducirá a aumentos materiales en los valores de las acciones de Sinclair, Nexstar y Tegna, entre otras”, dijo Routh. THR. “También debería dar lugar a numerosos acuerdos”.
Cahall cree que “las fusiones y adquisiciones podrían volver rápidamente”. Le gusta Tegna debido a un intento anterior de comprarlo. “Standard General ofreció 24 dólares por acción de Tegna en febrero de 2022”, señaló. “Si bien creemos que las valoraciones de fusiones y adquisiciones podrían ser modestamente más bajas en el futuro ciclo de consolidación de la radiodifusión, Tegna también tiene menos acciones y menos deuda” ahora que en aquel entonces.
Tiene un nuevo precio objetivo para las acciones de Tegna de 23 dólares, destacando que esto “equivale a un aumento del 13 por ciento, y si hay varios postores, podría subir más”. Cahall concluyó: “Si no se llega a un acuerdo para Tegna, podría convertirse en comprador o socio de fusión con otros grupos de emisoras”.
