(Bloomberg) — Pisoteados por los mercados y atacados por ejecutivos enojados, los vendedores en corto ahora se encuentran enfrentando su mayor preocupación hasta ahora: el gobierno de Estados Unidos.
Lo más leído de Bloomberg
Las nuevas acusaciones de las autoridades federales de que uno de los actores más destacados de la industria, Andrew Left, cometió fraude bursátil están conmocionando a un grupo de inversores que se especializa en apostar contra determinadas acciones, cada vez más reducido. Para un grupo que desde hace tiempo ha generado controversia al enfrentarse a algunos de los nombres más importantes del mundo empresarial, es un momento especialmente preocupante.
El gobierno estadounidense ha pasado años investigando las prácticas de la industria, pero como las investigaciones del Departamento de Justicia y la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos se acallaron en los últimos meses, muchos comenzaron a asumir que las pesquisas habían fracasado. Incluso Left, que se retractó después de que los investigadores confiscaran sus computadoras y teléfonos, volvió al juego.
Todo eso cambió el viernes.
Los fiscales anunciaron cargos penales contra él, mientras que la SEC presentó una demanda civil, casos que podrían afectar a su empresa, Citron, y enviarlo a prisión durante años.
Según la SEC, Left generó cerca de 20 millones de dólares en ganancias a partir de transacciones ilegales que involucraban a casi dos docenas de empresas. Los fiscales lo acusaron de engañar repetidamente al público, cuestionando lo que llamaron sus informes “sensacionalistas” y describiendo momentos en los que indicó que seguiría apostando mucho más, cuando ya estaba en proceso de retirar las ganancias de la mesa.
En un momento dado, Left se jactó ante sus colegas de que algunas de sus declaraciones públicas hicieron que los inversores minoristas operaran como él quería y que era como quitarle “un caramelo a un bebé”, según la SEC.
Otros vendedores en corto y sus partidarios se apresuraron a argumentar el viernes que la supuesta mala conducta era exclusiva de Left y no debería verse como un amplio reproche a la inversión bajista.
Aun así, algunos dijeron que podría resultar más difícil para los vendedores en corto encontrar patrocinadores financieros. Algunos predijeron que podrían tener que gastar más en asesoramiento legal y moderar sus declaraciones públicas.
'Teoría defectuosa'
El abogado de Left atacó el caso del gobierno, diciendo que todo se basaba en una “teoría defectuosa” de que el inversor tenía el deber de especificar sus planes comerciales más allá de revelar que estaba activo en el mercado. El abogado advirtió que los cargos tendrán un efecto amedrentador en la investigación bajista, perjudicando a los inversores públicos al dejar sin exponer las fechorías corporativas.
“Todo el mundo sabe que el señor de la izquierda negocia los valores que investiga y sobre los que escribe, y no existe ninguna norma ni ley que obligue a un editor que revela que está negociando a publicar también sus intenciones comerciales privadas”, dijo el abogado, James Spertus, en una declaración enviada por correo electrónico. “Las acusaciones presentadas hoy deberían preocupar a todos los inversores porque la publicación de información veraz es fundamental para la eficiencia de los mercados”.
Los vendedores en corto han atraído a un número cada vez mayor de antagonistas durante la última década. Los ejecutivos de las empresas atacadas han convencido a algunos accionistas de que los verdaderos malos actores eran los inversores bajistas. Los académicos intervinieron con investigaciones que mostraban que los activistas estaban cruzando la línea hacia tácticas de “aprovechamiento y robo”, derribando acciones y luego deshaciéndose de sus apuestas antes de que el público pudiera averiguar quién tenía razón. Los legisladores celebraron audiencias en el Capitolio.
La acusación formal del Departamento de Justicia y la queja de la SEC ahora brindan nuevo material para los críticos.
“Durante demasiado tiempo, los vendedores en corto se han beneficiado de la negligencia regulatoria, ya que los encargados de hacer cumplir la ley han tenido miedo de que pudieran desalentar al ocasional denunciante legítimo”, dijo Paul Pelletier, un ex fiscal federal que ha representado a una empresa que fue blanco de un vendedor en corto.
Los casos del gobierno buscan trazar límites legales sobre qué tipo de discurso constituye manipulación del mercado en una era en la que los pequeños inversores y los administradores de fondos de cobertura debaten abiertamente sus opiniones en plataformas de redes sociales y foros de mensajes en línea. La SEC señaló que Left y Citron tienen un “número sustancial de seguidores” en línea, con más de 100.000 seguidores solo en Twitter. El problema, dijeron las autoridades, fue que Left utilizó esas plataformas para engañar al público.
El Departamento de Justicia lo acusó, por ejemplo, de anunciar “precios objetivo extremos” para algunas acciones que estaba analizando mientras ocultaba su intención de salir de esas posiciones mucho antes de que los valores alcanzaran esos niveles.
“Para sacar provecho del movimiento de precios previsto a partir de los informes y tuits de Citron, el acusado Left cubrió todas o prácticamente todas las posiciones que tenía en un valor en cuestión, a menudo en cuestión de horas, y a veces minutos, después de la publicación”, según la acusación.
Left ha estado publicando informes y promoviendo apuestas bajistas durante más de 17 años. Se hizo famoso al señalar irregularidades contables en empresas chinas que habían acudido en masa a los mercados estadounidenses. Los fiscales dijeron que solía brindar comentarios en canales de noticias económicas como CNBC, Fox Business y Bloomberg Television.
Anteriormente, había estimado que había publicado alrededor de 200 informes a lo largo de los años. Más de una docena de las empresas que perseguía fueron posteriormente excluidas de la bolsa o se declararon en quiebra. En una señal de la complicada relación entre los inversores en corto y los reguladores, las autoridades estadounidenses dieron seguimiento a algunas de sus investigaciones presentando cargos civiles o penales contra los ejecutivos de las empresas que perseguía.
Entre los ejemplos se encuentra Valeant Pharmaceuticals, a la que Left acusó de estar en el centro de un esquema de ventas ilícitas. Después de que el entonces fiscal de Estados Unidos Preet Bharara anunciara cargos en 2016 contra dos ejecutivos vinculados a la empresa, hizo referencia al papel que desempeñaron los sitios web de inversores y las organizaciones de noticias.
Ganancias insignificantes
Sin embargo, el negocio de las ventas en corto se ha vuelto más difícil en los últimos años. Algunos inversores bajistas tuvieron dificultades para hacer frente a la corriente ascendente del largo mercado alcista que comenzó después de la crisis financiera de 2008. Luego llegó la llegada de la negociación de acciones meme durante la pandemia, con inversores minoristas organizando contraataques a las apuestas contra GameStop y otras empresas en dificultades.
Las ganancias por venta en corto pueden ser minúsculas incluso si un informe bien documentado sacude el mercado. La investigación que Nate Anderson realizó sobre Adani Group el año pasado eliminó hasta 153 mil millones de dólares de valor de mercado, pero Anderson dijo en una declaración este mes que obtuvo poco más de 4 millones de dólares en la operación.
E incluso entonces, esas insignificantes ganancias pueden desaparecer cuando los vendedores en corto afrontan el costo de demandas judiciales y, ahora, investigaciones gubernamentales.
Jim Chanos, quizás el vendedor en corto más conocido y de mayor trayectoria, convirtió su empresa en una oficina familiar a fines del año pasado después de que los activos cayeran a menos de 200 millones de dólares.
“Los inversores, principalmente los institucionales, simplemente se dieron por vencidos ante el hecho de que habrá rendimientos excedentes en el lado corto”, dijo Chanos sobre la decisión de cerrar. “La gente simplemente no quería invertir”.
–Con la ayuda de Stephanie Stoughton.
Lo más leído de Bloomberg Businessweek
©2024 Bloomberg LP
