La mayoría de los inversores interesados en Transferencia de energía (BOLSA DE NUEVA YORK:ET) se sienten atraídos por su alto producirque actualmente se sitúa en torno al 7,9 %. La empresa paga actualmente una distribución trimestral de 0,32 dólares y pretende aumentarla entre un 3 % y un 5 % al año en el futuro.
Eso es atractivo en sí mismo, pero también creo que las acciones del operador del oleoducto podrían casi duplicarse en los próximos cinco años.
Esto sucedería a través de una combinación de proyectos de crecimiento, así como una modesta expansión múltiple, que es cuando los inversores asignan una métrica de valoración más alta a una acción.
Veamos por qué creo que las acciones de Energy Transfer pueden más que duplicarse en los próximos cinco años.
Oportunidades de crecimiento
Energy Transfer es una de las empresas midstream más grandes de Estados Unidos, con un sistema integrado expansivo que atraviesa el país. Participa en casi todos los aspectos del sector midstream, transportando, almacenando y procesando diversos hidrocarburos en sus sistemas. El tamaño y la amplitud de sus sistemas le brindan muchas oportunidades de proyectos de expansión.
Este año, la compañía planea gastar entre 3.000 y 3.200 millones de dólares en crecimiento. Gastos de capital (capex) En nuevos proyectos. De cara al futuro, gastar entre 2.500 y 3.500 millones de dólares en gastos de capital de crecimiento al año le permitiría pagar su distribución y al mismo tiempo tener dinero sobrante de su flujo de caja para pagar deudas y/o recomprar acciones.
Teniendo en cuenta esto y las oportunidades tempranas que Energy Transfer está viendo en la generación de energía debido a las mayores necesidades de energía de los centros de datos derivadas del aumento de la inteligencia artificial (IA), probablemente sea seguro decir que la empresa podría gastar alrededor de $3 mil millones en gastos de capital de crecimiento al año durante los próximos cinco años.
La mayoría de las empresas del sector intermedio buscan multiplicadores de construcción de al menos 8x en nuevos proyectos. Esto significa que los proyectos se amortizarían en aproximadamente ocho años. Por ejemplo, un proyecto de 100 millones de dólares con un multiplicador de 8x generaría una rentabilidad media de 12,5 millones de dólares en EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) al año.
Con base en ese tipo de retorno sobre los proyectos de crecimiento, Energy Transfer debería poder ver su EBITDA ajustado aumentar de $15,5 mil millones en 2024 a aproximadamente $17,4 mil millones en 2029 si continúa gastando $3 mil millones al año en proyectos de crecimiento.
Múltiples oportunidades de expansión
Desde una perspectiva de valoración, Energy Transfer es la acción más barata entre sus pares de sociedades limitadas (MLP) de midstream, cotizando a 8x sobre una base de valor empresarial futuro/EBITDA ajustado. Esta métrica tiene en cuenta la deuda neta de una empresa al tiempo que elimina elementos no monetarios y es la forma más utilizada para valorar a las empresas de midstream. Al mismo tiempo, cotiza a una valoración mucho más baja de lo que ha hecho históricamente.
Las acciones de MLP midstream promediaron un múltiplo EV/EBITDA de 13,7x entre 2011 y 2016, por lo que la industria en su conjunto ha visto caer su múltiplo. Sin embargo, con el aumento de la demanda de gas natural debido a la IA y la disminución de la demanda de vehículos eléctricos, la transición a las energías renovables parece que puede llevar mucho más tiempo de lo esperado. Si este es el caso, estas acciones deberían poder exigir un múltiplo más alto del actual, ya que esto reduce el temor de que la demanda de hidrocarburos comience a disminuir materialmente en los próximos años.
Cómo las acciones de Energy Transfer casi se duplican
Si Energy Transfer aumenta su EBITDA como se espera, la acción podría alcanzar los 30 dólares en 2029 si puede alcanzar un múltiplo EV/EBITDA de 10x. Eso es superior al múltiplo futuro de 8x y al múltiplo futuro de 8,7x que alcanza actualmente, pero todavía está muy por debajo de donde se ha negociado el espacio midstream de MLP en el pasado.
2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
EBITDA ajustado | 15.5 mil millones de dólares | 15.88 mil millones de dólares | 16.25 mil millones de dólares | 16.63 mil millones de dólares | 17.000 millones de dólares | 17.38 mil millones de dólares |
Precio al múltiplo de 8x | $17 | $18 | $19 | $20 | $21 | |
Precio al múltiplo de 9x | $21,50 | $22,50 | $23,50 | $24,50 | $25,50 | |
Precio al múltiplo de 10x | $26 | $27 | $28 | $29 | $30 |
* El valor de la empresa se basa en 3.420 millones de acciones en circulación, $57.600 millones de dólares en deuda, $3.900 millones de dólares en capital preferente, $3.900 millones de dólares en inversiones en filiales no consolidadas y efectivo, y $11.600 millones de dólares en intereses minoritarios.
Sin embargo, Energy Transfer y otras compañías del sector intermedio parecen estar muy bien posicionadas para ser las ganadoras de la IA encubierta debido a la creciente demanda de energía a base de gas natural. Las compañías eléctricas y los centros de datos ya se han puesto en contacto con Energy Transfer para hablar sobre proyectos de transmisión de gas natural, y podría haber un auge en el volumen de gas natural en el futuro. Dada esta oportunidad de crecimiento, junto con el balance fortalecido de la compañía y el crecimiento constante de la distribución, podría ver que el múltiplo de Energy Transfer se expande modestamente en los próximos cinco años y que las acciones casi se duplican.
Sin embargo, incluso si su múltiplo no se expande, los inversores aún pueden obtener un rendimiento muy sólido de su inversión a través de una combinación de distribuciones (actualmente $0,32 por unidad al trimestre) y una apreciación de precio más modesta. Sin una expansión del múltiplo y con más de $7 en distribuciones entre ahora y fines de 2029 (suponiendo un aumento del 4% al año), la acción aún generaría un rendimiento de más del 75% durante ese período.
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Geoffrey Seiler tiene posiciones en Energy Transfer, Enterprise Products Partners y Western Midstream Partners. The Motley Fool recomienda Enterprise Products Partners. The Motley Fool tiene una Política de divulgación.
Predicción: Las acciones de Energy Transfer casi se duplicarán en 5 años Fue publicado originalmente por The Motley Fool
