La tendencia a la baja de la tasa de contratación podría ser una señal de problemas venideros
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El mercado de valores subió a máximos históricos, con el S&P 500 estableciendo un máximo de cierre de 5.762,48 el lunes. Durante la semana, el S&P subió un 0,2% para finalizar en 5.751,07. El índice ha subido ahora un 20,6% en lo que va del año y un 60,4% desde el 12 de octubre de 2022. .
El viernes supimos que la economía estadounidense creó unos saludables 254.000 nuevos empleos netos en septiembre. Si bien la cifra confirma que el mercado laboral no se está desmoronando, el ritmo de creación neta de empleo en este ciclo económico.
Un indicador del mercado laboral que ha llamado más la atención últimamente es el . Además de medir a los contratados en puestos de trabajo recién creados, esta métrica también captura a los contratados en puestos existentes que dejaron vacantes quienes renunciaron, trabajadores despedidos y otros. Ha tenido una tendencia a la baja y .
Según el Según el informe, los empleadores contrataron a 5,32 millones de trabajadores en agosto. Si bien las contrataciones superan con creces los 1,61 millones de personas despedidas durante el período, la tasa de contratación (el número de contrataciones como porcentaje de la fuerza laboral empleada) ha caído al 3,1%, igualando el nivel más bajo del ciclo económico actual.
Como hemos estado discutiendo la tasa de despidos ha con una tendencia de alrededor del 1%, que está por debajo de los niveles prepandémicos. Eso es algo bueno.
pero con deberíamos ser al menos un poco cautelosos a la hora de dormirnos en los laureles de los bajos despidos de la economía.
“La tasa de contratación cambia ANTES de los despidos”, explicó Neil Dutta de Renaissance Macro en una nota de investigación el martes.
Cuando se piensa en qué tan bien administradas operan las empresas, esto tiene sentido.
Los gerentes saben que congelar las contrataciones no es una buena noticia
Cuando las mareas económicas empiezan a bajar, las empresas normalmente no pasan de contratar gente un mes a enviar trabajadores inmediatamente a la oficina de desempleo el mes siguiente.
A menos que esté enfrentando una calamidad económica o comercial importante, probablemente no quiera tomar un hacha contra la plantilla. Porque, ¿qué pasa si la actividad empresarial cambia rápidamente y necesitas esos trabajadores?
Para empezar, las empresas pueden reducir o congelar la contratación, lo que significa no cubrir nuevas vacantes ni cubrir puestos vacantes por ex empleados. Es una manera relativamente fácil de mantener los gastos contenidos.
Si los desafíos persisten, entonces los despidos podrían ser la siguiente opción.
Vale la pena mencionar que no es necesario que aumente la actividad de despidos para que aumente la tasa de desempleo. Piénsalo. Incluso cuando la economía está en auge, – pero muchos volverán rápidamente a trabajar si la actividad de contratación es sólida. Si el mismo número de personas son despedidas en una economía con una actividad de contratación debilitada, entonces más solicitantes de empleo no podrán volver a trabajar y el desempleo aumentará.
Mantente alerta
La encuesta JOLTS, que proporciona datos sobre vacantes de empleo, actividad de contratación, despidos y renuncias, puede ser útil para predecir lo que vendrá para las principales métricas económicas como la creación neta de empleo, la tasa de desempleo y la inflación.
Por ejemplo, cuando el publicado por los empleadores es alto y está aumentando, entonces se puede esperar que el empleo en nómina aumente y que la tasa de desempleo caiga o se mantenga baja. Un podría ser un reflejo de la confianza de los trabajadores en un mercado laboral con salarios cada vez más competitivos, lo cual es un .
Hoy, con pero la tasa de despidos sigue deprimida, la métrica JOLTS a tener en cuenta en este momento puede ser la caída de la tasa de contratación.
La pregunta ahora es si la economía, se desarrollará de una manera que ayude a estabilizar o mejorar la tasa de contratación. Las noticias del viernes de que Estados Unidos continúa creando empleos a un ritmo saludable son alentadoras.
Y ser muy clarola mayoría de las métricas apuntan a una economía fuerte que continúa creciendo a un ritmo saludable. De hecho, la tasa de contratación actual es más alta que durante gran parte de la expansión económica de 2009-2020. Nuestro debate de hoy no gira en torno a hacer sonar las alarmas. Sin embargo, siempre debemos tener presente el hecho de que . Y esas crisis suelen venir acompañadas de señales tempranas de alerta.
Revisando las contracorrientes macro
Hubo algunos datos notables y desarrollos macroeconómicos de la semana pasada a considerar:
El mercado laboral sigue sumando puestos de trabajo. Según el Según un informe publicado el viernes, los empleadores estadounidenses agregaron 254.000 puestos de trabajo en septiembre. Fue el 45º mes consecutivo de ganancias, reafirmando una economía con una creciente demanda de mano de obra.
El empleo total en nómina alcanza un récord de 159,1 millones de puestos de trabajo, 6,8 millones más que el máximo prepandémico.
La tasa de desempleo (es decir, el número de trabajadores que se identifican como desempleados como porcentaje de la fuerza laboral civil) disminuyó al 4,1% durante el mes. Si bien continúa rondando mínimos de 50 años, la métrica está cerca de su nivel más alto desde octubre de 2021.
Si bien las principales métricas siguen reflejando el crecimiento del empleo y el bajo desempleo, el mercado laboral no está tan activo como solía estar.
El crecimiento salarial aumenta. Los salarios medios por hora aumentaron un 0,4% mes a mes en septiembre, frente al ritmo del 0,5% de agosto. Año tras año, esta métrica ha aumentado un 4,0%.
Aumentan las ofertas de empleo. Según el los empleadores tenían 8,04 millones de puestos vacantes en agosto, frente a 7,71 millones en julio. Si bien esto se mantiene ligeramente por encima de los niveles prepandémicos, es desde el máximo de marzo de 2022 de 12,18 millones.
Durante el período, había 7,12 millones de desempleados, lo que significa que había 1,13 puestos vacantes por cada desempleado. Una vez una señal de esta métrica reveladora está ahora por debajo de los niveles prepandémicos.
Los despidos siguen deprimidos. Los empleadores despidieron a 1,61 millones de personas en agosto. Si bien es un desafío para todos los afectados, esta cifra representa solo el 1,0% del empleo total. Esta métrica continúa con una tendencia cercana a los niveles bajos previos a la pandemia.
La actividad de contratación, aunque se está enfriando, sigue siendo mucho mayor que la actividad de despidos. Durante el mes, los empleadores contrataron a 5,32 millones de personas, frente a los 5,42 millones de julio.
La gente deja de fumar menos. En agosto, 3,08 millones de trabajadores renunciaron a sus puestos de trabajo. Esto representa el 1,9% de la población activa. Continúa moviéndose por debajo de la tendencia prepandémica.
Una tasa de abandono baja podría significar varias cosas: más personas están satisfechas con su trabajo; los trabajadores tienen menos oportunidades laborales externas; el crecimiento salarial se está enfriando; La productividad mejorará a medida que menos personas asuman nuevos roles desconocidos.
Quienes cambian de empleo siguen recibiendo mejores salarios. De acuerdo a que rastrea las nóminas privadas y emplea una metodología diferente a la BLS, el crecimiento salarial anual en septiembre para las personas que cambiaron de trabajo fue un 6,6% más que hace un año. Para aquellos que permanecieron en su trabajo, el crecimiento salarial fue del 4,7%.
Las solicitudes de desempleo aumentan. aumentó a 225.000 durante la semana que finalizó el 28 de septiembre, frente a 219.000 la semana anterior. Esta métrica continúa estando en niveles históricamente asociados con el crecimiento económico.
Los datos de gasto con tarjeta se mantienen firmes. De JPMorgan: “A partir del 25 de septiembre de 2024, nuestros datos de gasto de Chase Consumer Card (sin ajustar) fueron un 0,6% superiores al mismo día del año pasado. Según los datos de Chase Consumer Card hasta el 25 de septiembre de 2024, nuestra estimación de la medida de control de las ventas minoristas de septiembre del censo de EE. UU. m/m es del 0,13%”.
Los precios del gas caen. De : “A pesar de las nubes de tormenta literales y figurativas aquí y en el extranjero, el promedio nacional por un galón de gasolina aún cayó tres centavos desde la semana pasada a $3,19. La devastación provocada por el huracán Helene tuvo poco impacto en el suministro de gasolina, pero aplastó la demanda en las zonas afectadas al destruir la infraestructura y provocar cortes de energía”.
Las tasas hipotecarias suben. De acuerdo a la tasa hipotecaria promedio a 30 años subió al 6,12%, frente al 6,08% de la semana pasada. De Freddie Mac: “La caída de las tasas hipotecarias se ha estancado debido a una combinación de crecientes tensiones geopolíticas y un repunte de las tasas de corto plazo que indican que el entusiasmo del mercado por los recortes de tasas fue prematuro. Si nos acercamos al panorama más amplio, las tasas hipotecarias han disminuido un punto y medio porcentual en los últimos 12 meses, el crecimiento de los precios de las viviendas se está desacelerando, el inventario está aumentando y los ingresos continúan aumentando. Como resultado, el contexto para los compradores de viviendas este otoño está mejorando y debería continuar durante el resto del año”.
Hay en Estados Unidos, de los cuales 86 millones son y de los cuales son . De quienes tienen deuda hipotecaria, casi todos tienen y la mayoría de esas hipotecas antes de que las tasas subieran desde los mínimos de 2021. Todo esto quiere decir: la mayoría de los propietarios de viviendas no son particularmente sensibles a los movimientos en los precios de las viviendas o las tasas hipotecarias.
El gasto en construcción baja. disminuyó un 0,1% a una tasa anual de 2,13 billones de dólares en agosto.
Las encuestas manufactureras no pintan muy bien. De S&P Global : “La encuesta PMI de septiembre trae una gran cantidad de indicadores económicos decepcionantes con respecto a la salud de la economía estadounidense. Las fábricas reportaron la mayor caída mensual en la producción en 15 meses en respuesta a una caída en los nuevos pedidos, lo que a su vez impulsó nuevas reducciones en el empleo y la compra de insumos a medida que los productores redujeron la capacidad operativa”.
De manera similar, el ISM Señaló una contracción en la industria.
Tenga en cuenta que en momentos de estrés percibido, los datos blandos de las encuestas tienden a ser más exagerados que los datos duros.
Las encuestas de servicios se ven geniales. De S&P Global : “Las empresas del sector de servicios de EE. UU. informaron de un buen final del tercer trimestre, y la producción siguió creciendo a uno de los ritmos más rápidos observados en los últimos dos años y medio. Después de que el PIB aumentara a una tasa del 3,0% en el segundo trimestre, parece probable que se produzca un desempeño similar en los tres meses hasta septiembre. Resulta alentador que las entradas de nuevos negocios en el sector de servicios crecieran a un ritmo sólo marginalmente inferior al máximo de 27 meses de agosto. Los encuestados ya han informado que las tasas de interés más bajas han impulsado la demanda, en particular de los servicios financieros que, junto con la atención médica, siguen siendo un sector con un desempeño especialmente fuerte”.
Las estimaciones de crecimiento del PIB a corto plazo siguen siendo positivas. El prevé que el crecimiento del PIB real aumentará a una tasa del 2,5% en el tercer trimestre:
Poniéndolo todo junto
Seguimos obteniendo evidencia de que estamos experimentando un donde la inflación se enfría a niveles manejables .
Esto se produce mientras la Reserva Federal continúa empleando una política monetaria muy estricta en su . Más recientemente, con las tasas de inflación desde sus máximos de 2022, la Fed ha adoptado una postura menos agresiva en – incluso .
tomaría La política monetaria es laxa o incluso neutral, lo que significa que debemos estar preparados para que persistan condiciones financieras relativamente estrictas (por ejemplo, tasas de interés más altas, estándares crediticios más estrictos y valoraciones de acciones más bajas). Todo esto significa por el momento, y el riesgo de que hacia una recesión será relativamente elevado.
Al mismo tiempo, también sabemos que las acciones son mecanismos de descuento, lo que significa que .
Además, es importante recordar que, si bien los riesgos de recesión pueden ser elevados, . Los desempleados son y quienes tienen trabajo están recibiendo aumentos.
Similarmente, tantas corporaciones . Incluso cuando se cierne la amenaza de mayores costos del servicio de la deuda, dar a las corporaciones espacio para absorber costos más altos.
En este punto, cualquier dado que el .
Y como siempre, deberías recordar que y son solo cuando ingresa al mercado de valores con el objetivo de generar retornos a largo plazo. Mientras las perspectivas a largo plazo para las acciones .
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