La salida de Biden deja a los mercados preguntándose qué será lo próximo para el comercio de Trump
(Bloomberg) — Los inversores comienzan la semana luchando por decidir si la decisión del presidente Joe Biden de poner fin a su campaña de reelección y respaldar a la vicepresidenta Kamala Harris aumenta o disminuye las posibilidades de Donald Trump de recuperar el poder.
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La primera oportunidad para que los operadores respondan se produce cuando las transacciones en los mercados de divisas se recuperan en la sesión del lunes en Asia. El dólar estadounidense cotizó a la baja frente al franco suizo y al dólar australiano en Sídney.
“El impacto de primer orden de este anuncio debería ser una mayor incertidumbre, lo que normalmente pone a los mercados en un modo de aversión al riesgo, con una liquidación de acciones y una oferta de fuga hacia la calidad”, dijo Zachary Griffiths, jefe de grado de inversión y estrategia macro de EE. UU. en CreditSights.
En las semanas transcurridas desde que un desastroso debate encendió las preocupaciones sobre la capacidad de Biden, de 81 años, para cumplir otro mandato, los mercados financieros rebajaron sus posibilidades de éxito. En general, favorecieron las operaciones que se benefician de la defensa por parte del republicano Trump de una política fiscal más laxa, aranceles comerciales más altos y regulaciones más débiles.
Esto ha tomado la forma de apoyo al dólar, aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses y ganancias en las acciones bancarias, de salud y energía, así como en Bitcoin.
La pregunta para los inversores es si deben seguir con este tipo de operaciones ahora que Biden ha abandonado su intento de reelección. Los mercados pueden estar nerviosos mientras los operadores esperan para ver si Harris consigue la nominación de su partido y evalúan si puede entonces ganar suficiente impulso para desafiar el liderazgo de Trump en las encuestas.
“Los inversores deberían esperar un aumento de la volatilidad”, dijo Dave Mazza, director ejecutivo de Roundhill Financial, antes del anuncio del domingo. “Si la vicepresidenta Harris puede movilizarse rápidamente para darle a Trump una ventaja sustancial, entonces deberíamos esperar que la volatilidad persista. Sin embargo, si Trump continúa ganando en las encuestas y los inversores ven su victoria como inevitable, entonces el 'Trump Trade' tomará el control y la volatilidad disminuirá”.
Hay pocos datos históricos que permitan hacer una lectura de cómo reaccionarán los mercados. El ejemplo más reciente de un presidente en funciones que no se presentó a un segundo mandato fue Lyndon Johnson en 1968.
Una nueva candidatura demócrata significa que “las apuestas de Trump se tambalearían a medida que los mercados recalibran las probabilidades”, escribió Grace Fan, directora ejecutiva de investigación de políticas globales en GlobalData. TS Lombard, en una nota del 17 de julio. Sin embargo, es “poco probable que esas apuestas se muevan mucho” si Harris es la candidata final, dijo.
Bonos y divisas
En general, se espera que el dólar reciba un impulso si parece más probable que Trump asuma el cargo. Se cree que la combinación preferida de Trump de impuestos bajos y aranceles altos estimula la inflación y las tasas de interés, lo que aumenta el atractivo del dólar. La moneda también experimenta una mayor demanda en períodos de incertidumbre gracias a su condición de refugio.
Los posibles perdedores ante el alza del dólar incluyen el peso mexicano y el yuan chino.
Aún así, el dólar cayó frente al yuan y el yen japonés la semana pasada después de que Bloomberg Businessweek publicara una entrevista de junio con Trump en la que señaló que un dólar fuerte había dañado la competitividad estadounidense, un punto también señalado en el pasado por su compañero de fórmula, JD Vance.
“No creemos que sea la operación adecuada”, dijeron los estrategas de Barclays Plc en un informe del domingo. “Un segundo mandato de Trump implicaría una mayor fortaleza del dólar, en nuestra opinión, y la reciente caída proporciona buenos niveles para volver a comprometernos con nuestras posiciones largas recomendadas”, como el dólar frente al yuan.
La conclusión de que Trump genera inflación también se ha filtrado en el mercado de bonos más grande del mundo, y los operadores han adoptado una apuesta que implica comprar bonos con vencimientos más cortos y vender los de más largo plazo, conocida como operación de empinamiento.
“A medida que las probabilidades de Harris han aumentado, también lo han hecho las probabilidades de que los demócratas ganen la Cámara de Representantes”, dijo Steven Englander, estratega del Standard Chartered Bank en Nueva York. “Si así es como se desarrolla la situación, entonces los temores de un mayor estímulo fiscal pueden disminuir y aliviar algo de presión sobre las tasas y el dólar estadounidense. Pero aún es muy pronto para lo que puede ser una campaña muy diferente a la esperada incluso hace dos semanas”.
Los diferenciales de los bonos estadounidenses de alto rendimiento también se han fortalecido en comparación con sus contrapartes europeas en la última semana y los fondos basura a nivel mundial vieron un aumento en las entradas, en un posicionamiento que podría beneficiarse de una potencial victoria de Trump.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg…
“A menos que haya un cambio sustancial en las posibilidades de Trump, los operadores probablemente se posicionarán para la debilidad del dólar, ya que podría haber más ataques verbales contra las monedas extranjeras débiles de cara a noviembre. Mientras tanto, los bonos del Tesoro tendrán una perspectiva más matizada. Es probable que el empinamiento de la curva se extienda en medio de preocupaciones sobre mayores déficits, pero en un marco de caída de los rendimientos a medida que la Reserva Federal avanza hacia su primer recorte de tasas de interés este año”.
— Mark Cranfield, estratega de Markets Live
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Energía, acciones carcelarias
El potencial de una victoria republicana ha fortalecido a sectores del mercado que se espera obtengan apoyo de la menor intervención regulatoria de Trump o de sus opiniones sobre el petróleo y la inmigración.
En junio, Trump dijo a los republicanos del Senado que, si era elegido, reiniciaría la perforación petrolera en el Refugio Nacional de Vida Silvestre del Ártico de Alaska, revirtiendo una medida de la administración Biden de cancelar los contratos de arrendamiento en el desierto helado.
“Me gustan las materias primas y las acciones relacionadas con ellas porque creo que el riesgo geopolítico ha aumentado recientemente, ya que algunos adversarios/competidores pueden verlo como una debilidad y tratar de sacar ventaja de lo que perciben como confusión en Estados Unidos”, dijo Peter Tchir, director de estrategia macro en Academy Securities.
Los sectores de energías renovables y de consumo discrecional “podrían sufrir” si Trump gana la presidencia con un Congreso republicano, escribió Solita Marcelli, directora de inversiones para las Américas de UBS Global Wealth Management, en una nota el mes pasado.
Las acciones de prisiones privadas como GEO Group Inc. y CoreCivic Inc. han estado en aumento debido a las duras opiniones de Trump sobre la inmigración.
Aseguradoras de salud, mineros de Bitcoin
Algunos sectores que se consideran beneficiados por una posible menor presión regulatoria bajo la administración Trump son las aseguradoras de salud, como UnitedHealth Group Inc. y Humana Inc., y los bancos.
Un segundo mandato de Trump aliviaría los obstáculos regulatorios y de reembolso que pesan sobre las acciones de atención administrada, dijo el analista de RBC Capital Markets, Ben Hendrix, el mes pasado.
En el ámbito financiero, Trump ha hecho propuestas a los mineros de Bitcoin. En junio, el expresidente se reunió con los ejecutivos de la industria y dijo que le encantan las criptomonedas y que defendería a los mineros. Las acciones de los mineros de Bitcoin como CleanSpark Inc. y Riot Platforms Inc. podrían estar en el punto de mira.
Cannabis, energías renovables
Los sectores que reaccionaron a las perspectivas demócratas mientras Biden estaba en la carrera incluyeron las acciones de cannabis y las acciones de energía renovable, y esto puede seguir siendo así ahora que está fuera.
En mayo, el Departamento de Justicia inició el proceso de reclasificación del cannabis como una sustancia menos peligrosa, lo que supuso un impulso inmediato para la industria. Desde entonces, el impulso se ha desvanecido y el ETF Pure US Cannabis de AdvisorShares ha perdido alrededor del 10 % desde la debacle del debate de Biden a fines de junio.
El apoyo de la administración Biden a la electrificación y a la producción de hidrógeno azul y verde ha sido una bendición para las acciones de energía limpia. Una victoria electoral de Donald Trump en noviembre pondrá en peligro 369.000 millones de dólares en iniciativas de energía limpia en Estados Unidos derivadas de la histórica ley climática de la administración Biden, según muestra un análisis elaborado por Bloomberg Intelligence.
–Con la ayuda de Matthew Burgess, Carter Johnson, Liz Capo McCormick, Michael Mackenzie y Tasos Vossos.
(Se actualiza con nuevos comentarios, operaciones tempranas en Asia, detalles sobre crédito corporativo, a partir del segundo párrafo).
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