La Reserva Federal finalmente está a punto de comenzar a recortar las tasas, y esta es la razón por la que no debería importarle

Parece que la Reserva Federal finalmente recortará las tasas en septiembre. Pero, ¿en cuánto? ¿Será demasiado tarde o demasiado pronto?

Después de presenciar décadas de interminables adivinanzas y angustias sobre el banco central y sus próximos movimientos, he llegado a una conclusión directa y decisiva: ¿a quién le importa?

¿Suena herético? ¿Incluso una locura? Si es así, escúcheme. Las pruebas abundan: las acciones no necesitan recortes de tasas. Recortar, subir o mantener, las acciones de la Reserva Federal rara vez significan mucho para los inversores, y sus palabras aún menos.

Sí, muchos suponen que todos los doctorados y los procesos institucionalizados de los bancos centrales los hacen poderosamente importantes, con pronunciamientos y acciones prescriptivas que tienen una repercusión sísmica e inevitable en los mercados.

¡No! Todo es vudú.

Tomemos el caso de los salarios. Los funcionarios de la Reserva Federal consideran que el aumento de los salarios es inflacionario. ¡Jamás! Hace cinco décadas, el premio Nobel Milton Friedman demostró que el aumento de los salarios siempre sigue a la inflación, nunca la causa.

Así fue esta vez, ya que la inflación comenzó a dispararse en febrero de 2021 y finalmente alcanzó un pico del 9,1% en junio de 2022. Mientras tanto, los salarios en realidad bajaron durante la primera mitad de 2021 antes de comenzar a recuperarse y alcanzar su pico de crecimiento del 6,7% en junio de 2022. Desde entonces, si bien la inflación ha caído precipitadamente, los salarios en realidad han disminuido más lentamente. Más recientemente, la inflación y el crecimiento de los salarios fueron del 2,9% y el 3,9%, respectivamente.

Para repasar: primero la inflación; después los aumentos salariales. Siempre. Y también a nivel mundial, donde la inflación se desaceleró mientras los salarios en el Reino Unido y la eurozona subían.

De hecho, los bancos centrales reaccionan a las cosas con mucha más frecuencia de la que las provocan (una capacitación económica uniforme y equivocada estimula un pensamiento colectivo sin cerebro, que se saluda con la cabeza a sabiendas sin saber nunca qué sucederá a continuación).

Tomemos como ejemplo la “orientación a futuro”, cuando los bancos centrales anuncian cambios futuros en sus políticas para evitar sorpresas. Se supone que esta orientación genera transparencia, pero, en cambio, siembra el caos cuando luego se desvían de ella, lo que hacen con regularidad.

Ejemplo: En mayo de 2022, el presidente Jay Powell dijo que la Fed “ni siquiera estaba considerando” aumentos de 75 puntos básicos. Aumentó esa cantidad El próximo mes … y tres o cuatro meses después. ¡Ups!

No es algo único. El Banco Central Europeo predijo abiertamente que no habría subidas de tipos en 2022, pero subió los tipos 50 puntos básicos en julio de ese año (y tres veces más después de eso, y otras seis veces en 2023). El Banco de Inglaterra también cambió de opinión dos veces en este ciclo. Todos cambian de opinión con frecuencia, y siempre lo han hecho.

No todo se debe a la idiotez. La economía global es compleja. Los datos varían. Las interpretaciones cambian. Suceden cosas. Pero si los banqueros centrales no saben cuál será su próximo paso, ¿cómo puede saberlo usted? No puede. Sin embargo, los expertos siguen escrutando a los responsables de las políticas en busca de pistas, analizando sus palabras y su lenguaje corporal, o incluso interpretando su silencio.

No se moleste. Incluso si pudiera, no serviría de nada. Considere lo siguiente: los bancos comerciales piden prestado fondos a corto plazo para financiar préstamos a largo plazo. Las alzas tienen como objetivo aumentar los costos de financiamiento de los bancos, lo que enfriaría los préstamos, el crecimiento del PIB y la inflación.

Durante este ciclo, como expliqué en una columna de diciembre de 2022, los excesos de depósitos globales han mantenido los costos de financiamiento de los bancos muy bajos, anulando el poder de los aumentos. y La lógica detrás de ellos (y detrás de los recortes actuales) es que el crecimiento del préstamo se mantiene en niveles expansivos moderados.

¿Necesita nuestra economía recortes? Parece que no. El PIB de Estados Unidos ha crecido durante ocho trimestres consecutivos. La recuperación de Europa comenzó mucho antes de los recortes iniciales.

Las acciones tampoco necesitan recortes. Sí, el miedo a las subidas de tipos fue en parte el motor de la caída de 2022, pero el S&P 500 ha ganado un 59,5% desde el mínimo de octubre, lo que precedió a seis subidas de tipos consecutivas. Y las acciones experimentaron un auge en 2024, mientras que las expectativas anteriores de recortes rápidos de tipos se desvanecieron.

El Banco Central Europeo subió las tasas a partir de julio de 2022. En su primer recorte, este junio, las acciones de la eurozona estaban un 38%. arriba niveles previos a la subida. El Banco de Inglaterra subió los tipos 14 veces desde diciembre de 2021 hasta el recorte de agosto de este año. Las acciones del Reino Unido subieron un 24% en libras durante ese período.

Con alzas como esas, ¿quién necesita recortes? A pesar de todo lo que se dice sobre las “altas tasas”, la tasa de los fondos federales y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de hoy son históricamente bastante normales a largo plazo. La miopía impide que muchos lo vean.

Así que no se preocupen por los bancos centrales, sean agresivos o moderados. Todo es una estupidez. Disfruten de este mercado alcista.

Ken Fisher es el fundador y presidente ejecutivo de Fisher Investments, autor cuatro veces best-seller del New York Times y columnista habitual en 21 países del mundo.