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El S&P 500 ha subido un 17% en lo que va de año.
Pero, como han escuchado los inversores una y otra vez, este desempeño se puede atribuir en gran medida a un puñado de acciones que siguen un tema: los Siete Magníficos y la inteligencia artificial. A fines de junio, por ejemplo, Nvidia (NVDA) por sí sola había representado más de un tercio de las ganancias del S&P 500 este año.
En el caso de las otras 493 acciones del índice de referencia, tanto el crecimiento de las ganancias como la rentabilidad para los accionistas han sido más moderados. De hecho, como señaló el equipo de Bank of America en una nota el martes, estos miembros restantes del S&P 500 han estado en una recesión de ganancias desde principios del año pasado.
Según datos del equipo de estrategia de acciones estadounidenses de BofA, las ganancias del S&P 493 no han registrado un crecimiento interanual desde el cuarto trimestre de 2022.
Después de una caída anual del 2% en el primer trimestre de 2023 y una disminución anual del 7% en el segundo trimestre del año pasado, el crecimiento de las ganancias ha sido estable para este grupo en cada uno de los últimos tres trimestres, según muestra el trabajo de la firma.
Sin embargo, el próximo período de ganancias del segundo trimestre debería marcar el final de lo que ha sido una recesión sigilosa de ganancias para la gran mayoría de las empresas del S&P 500. Para las 493 acciones que no pertenecen al Mag 7, se pronostica que el crecimiento de las ganancias será del 6%, 7% y 13% anual durante el segundo, tercer y cuarto trimestre de 2024.
Ahora bien, se espera que este crecimiento siga rezagado respecto del crecimiento general de las ganancias del índice, ya que la mayor parte de este crecimiento de las ganancias será generada por los sectores de Tecnología (XLK) y Servicios de Comunicaciones (XLC), que albergan a beneficiarios de la IA como Nvidia, Microsoft (MSFT), Meta (META) y Alphabet (GOOGL, GOOG). (El sector de la salud, en particular, también está previsto que registre un aumento de las ganancias de dos dígitos en cada uno de los próximos tres trimestres, aunque BofA advierte que estos están impulsados por partidas únicas que se cancelan en los libros de Pfizer (PFE) y Merck (MRK).)
Algunos en Wall Street se han sentido consternados por el desempeño bifurcado entre los que tienen (nombres de AI) y los que no tienen (todos los demás) en el S&P 500. Pero creemos que estos números nos ayudan a entender cómo llegamos hasta aquí y hacia dónde nos dirigimos.
Cuando comenzó el año 2024, una de las opiniones de consenso en Wall Street era que el repunte del mercado se ampliaría después de un repunte en 2023 definido por el tema de la inteligencia artificial. Hasta la fecha, esta actividad no ha sido una característica de este mercado. Los fundamentos, es decir, el crecimiento de las ganancias, ayudan a explicar por qué.
En cada uno de los dos últimos trimestres, el sector de Tecnología antes mencionado ha experimentado un crecimiento de las ganancias del 25% y 27%, respectivamente; en el caso de los Servicios de Comunicaciones, el crecimiento de las ganancias ha sido aún más llamativo, con un 53% y un 43% durante esos períodos.
No es de extrañar, entonces, que estos sectores —y los componentes más influyentes dentro de ellos— hayan estado en el centro tanto de la conversación del mercado como de la mayor parte de los retornos.
Y que algunos estrategas opten por dejar de hablar del llamado índice de referencia como una referencia útil para la mayoría de los inversores también es más que sensato en este entorno.
Como le dijo Michael Kantrowitz, de Piper Sandler, a Yahoo Finance el lunes, la correlación entre el índice S&P 500 y sus componentes se ha acercado a un mínimo de 25 años. Y si el S&P 500 va a ser un sustituto del “mercado” y la mayoría de las acciones no se negocian en línea con este mercado, entonces ¿de qué estamos hablando realmente?
Sin embargo, como sucede a menudo en el mundo de las inversiones, este pico de frustración con un entorno de mercado que se ha convertido en una cultura de celebridades, en la que sólo unas pocas estrellas acaparan los titulares, parece estar a punto de alcanzar su punto álgido. En ese momento, las acciones que comprenden “cualquier otra cosa” se encontrarán con una comunidad de inversores deseosos de pensar precisamente en eso.
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