Los inversores tienen preguntas sobre cómo afectará un nuevo ciclo de recortes de tasas de la Reserva Federal a los bancos más grandes de Estados Unidos, y buscarán algunas respuestas a medida que comience la temporada de resultados del tercer trimestre el viernes.
En primer lugar están los resultados de JPMorgan Chase (JPM) y Wells Fargo (WFC), seguidos por Bank of America (BAC) y Citigroup (C) la próxima semana.
Los analistas esperan que esos cuatro grandes bancos informen que sus ganancias netas cayeron en comparación con el trimestre anterior y el período del año anterior, ya que las tasas elevadas vigentes durante la mayor parte del tercer trimestre erosionaron los márgenes de préstamo.
Pero después de que la Reserva Federal recortó su tasa de referencia en medio punto porcentual el 18 de septiembre, y se esperan más reducciones este año y el próximo, la pregunta más importante para muchos inversionistas es qué sucederá con los márgenes futuros a medida que los costos de endeudamiento comiencen a caer.
Las instituciones más grandes ya están reduciendo lo que cobran a los nuevos prestatarios, recortando una fuente clave de ingresos por intereses que impulsó las ganancias en 2022 y 2023 cuando la Reserva Federal elevó las tasas.
Pero también existe una buena posibilidad de que no tengan que pagar tanto para retener los depósitos de sus clientes, lo que podría reducir sus costos y aumentar los márgenes con el tiempo.
Aún es una gran incógnita cómo se desarrollará todo esto, y los inversores estarán atentos esta semana y la próxima para detectar cualquier cambio en las perspectivas futuras basadas en la nueva trayectoria de tipos de la Reserva Federal.
“Siento un poco de ansiedad sobre las tendencias de todo el año y sobre cómo los bancos enfrentarán un rápido movimiento en las tasas”, dijo a Yahoo Finanzas Scott Siefers, director gerente y analista de acciones de Piper Sandler.
'Ganancias excesivas'
La métrica clave a tener en cuenta será el ingreso neto por intereses, que mide la diferencia entre lo que los bancos ganan con sus activos y lo que pagan por los depósitos. Y la atención, como siempre, estará puesta en JPMorgan, el banco más grande de la industria.
JPMorgan obtuvo ganancias récord en 2023 cuando la Reserva Federal elevó las tasas para enfriar la inflación, y sus acciones han subido más del 24% en lo que va del año, superando a la mayoría de sus rivales.
Pero ha habido señales en los últimos trimestres de que sus ingresos netos por intereses están bajo nueva presión a medida que aumentan los costos de los depósitos. Y los ejecutivos han estado tratando de restablecer las expectativas de Wall Street, advirtiendo que el banco ha estado “ganando demasiado”.
El mes pasado, el director de operaciones de JPMorgan, Daniel Pinto, advirtió a los inversores que la opinión consensuada entre los analistas de que el banco generaría ingresos netos por intereses de 91.500 millones de dólares en 2025 “no era muy razonable” debido en parte al momento y al efecto de la caída de las tasas de interés.
“Las expectativas (de ingresos netos por intereses) son demasiado altas”, dijo Pinto, mientras hablaba en una conferencia de Barclays.
Las acciones de JPMorgan cayeron más intradía desde 2020 tras los comentarios de Pinto.
Algunos analistas están ajustando sus opiniones sobre JPMorgan ahora que las tasas están bajando. La semana pasada, los analistas de Morgan Stanley rebajaron la calificación de JPMorgan de sobreponderación a igual ponderación y dijeron que se esperaba que el prestamista de Nueva York fuera el que menos se beneficiara entre sus pares de la caída de las tasas el próximo año.
“Vemos sorpresas menos positivas para JPMorgan después de una fuerte racha en los últimos dos años”, escribió en una nota Betsy Graseck de Morgan Stanley.
Debido a que las acciones de JPMorgan obtuvieron tan buenos resultados cuando la Reserva Federal endureció sus políticas, eso la deja con menos espacio para ganancias en comparación con sus rivales ahora que la Reserva Federal está flexibilizando sus políticas, añadió.
Una vulnerabilidad para JPMorgan y otros grandes bancos es que los préstamos a tasa flotante que generaron más ingresos por intereses a medida que las tasas subieron ahora tendrán un precio más bajo.
Otra es que debido a que estos mismos gigantes no tuvieron que aumentar sus tasas de depósito tan alto como los bancos regionales durante el ciclo de ajuste de la Reserva Federal, ahora se beneficiarán menos inmediatamente de un financiamiento más barato, según el vicepresidente senior de Moody's Ratings, David Fanger.
“Nuestra opinión es que los costos de los depósitos tardarán más en ajustarse que los activos de tasa flotante”, dijo Fanger a Yahoo Finance. “Pero con el tiempo, creemos que los precios de los depósitos se pondrán al día”.
Es un desafío para cualquier banco reducir rápidamente ciertos costos de depósitos al comienzo de un ciclo de recortes de la Reserva Federal.
Esto es especialmente cierto cuando se trata de CD de mayor duración y cuentas de ahorro de mayor rendimiento que se ofrecen con el llamado “precio de excepción”, dijo Korrynn Baltzersen, jefe de patrimonio de la firma de asesoría de depósitos Curinos.
Pero hay pruebas de que algunas tasas están empezando a bajar.
De los 500 bancos estadounidenses que Curinos sigue, el 78% de aquellas instituciones que habían valorado los CD por encima del 4,00% han reducido sus tasas desde el recorte de tasas de la Reserva Federal el 18 de septiembre.
De los prestamistas que habían valorado las cuentas de ahorro y de depósito del mercado monetario por encima del 4,00%, el 50% también redujo sus tasas, según Curinos.
“Estas altas tasas han desgastado su acogida”
Los prestamistas que más se beneficiarán a medida que estas tasas de depósito caigan son los bancos regionales más pequeños que vieron aumentar sus costos de financiamiento después de las quiebras de Silicon Valley Bank y varias otras instituciones importantes en 2023.
Para esos prestamistas “habrá una especie de reversión media” a medida que las tasas bajen, dijo Chris McGratty, jefe de investigación de bancos estadounidenses de KBW.
Según el análisis de KBW, se espera que el crecimiento de los beneficios de los grandes prestamistas regionales alcance a sus pares más grandes durante el próximo año, mientras que los bancos pequeños y medianos también deberían ver un impulso.
“Los recortes de tipos son más positivos para los bancos de mediana capitalización”, dijo Grasek de Morgan Stanley en una nota la semana pasada.
Keycorp (KEY) y PNC (PNC) se encuentran entre los que más se beneficiarán, según el análisis de Morgan Stanley.
Pero muchos inversores todavía están dispuestos a apostar a que tasas de interés más bajas pueden, en última instancia, ser una gran cosa para toda la industria bancaria, especialmente si la economía estadounidense evita una recesión y los prestamistas pueden evitar grandes pérdidas por préstamos deteriorados.
La flexibilización de la política monetaria podría estimular más acuerdos, lo que ayudaría a los bancos con grandes operaciones de banca de inversión, al tiempo que impulsaría la demanda de nuevos préstamos por parte de consumidores y empresas.
“Estamos ante un escenario de tipos de interés que será beneficioso para los bancos y beneficioso para el mercado”, dijo Stephen Biggar, director de Argus Research, a Yahoo Finance.
“Estas altas tasas han desgastado su bienvenida”.
David Hollerith es reportero senior de Yahoo Finance que cubre banca, criptomonedas y otras áreas financieras.
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