El 7 de noviembre, un día después de la victoria presidencial de Donald Trump, el jefe de Warner Bros. Discovery, David Zaslav, entregó un mensaje no tan sutil a Wall Street: es temporada abierta para la negociación y Hollywood está mejor por ello.
Al analizar el campo cada vez más reducido de actores en un entorno de medios y entretenimiento que se encuentra en una “disrupción generacional”, el director ejecutivo dijo que la próxima administración puede “ofrecer un ritmo de cambio y una oportunidad de consolidación que puede ser bastante diferente” y “proporcionar una verdadera oportunidad”. Se necesita un impacto positivo y acelerado en esta industria”.
Perry Sook, director ejecutivo del gigante de la televisión Nexstar, se hizo eco de este sentimiento y señaló que tiene la intención de cerrar acuerdos: “Creemos que se puede crear valor para nuestros accionistas a través de una mayor consolidación”.
Y también por el director ejecutivo de Sinclair, Chris Ripley. “Parece como si una nube sobre la industria se estuviera disipando aquí, y creemos que se producirá una modernización muy necesaria de las regulaciones”, dijo. “Tenemos la intención de participar en eso, en las fusiones y adquisiciones en la industria, ya sea como comprador, vendedor o socio de fusión”.
En las salas de juntas corporativas se ha apoderado de un rumor palpable que otros cuatro años de Trump –y quizás lo más importante, una administración que no esté en deuda con la ideología antimonopolio del presidente Joe Biden– liberarán la negociación.
Durante años, los titanes de los medios que han visto sus imperios desvanecerse lentamente en la oscuridad a medida que la televisión lineal declina y el streaming derrota a sus competidores tradicionales, se han quejado del cambio radical del gobierno en su escrutinio de fusiones y adquisiciones después de décadas de acuerdos aprobados. Se han estado posicionando para regresar a una época no hace mucho en la que Disney engullía a Marvel, Pixar y Lucasfilm (sin mencionar la mayor parte del imperio Fox).
En una conferencia de inversores celebrada en septiembre, el director ejecutivo de Sony, Tony Vinciquerra, predijo “caos” en Hollywood durante los próximos dos años. “Fusiones, quiebras, ventas y todo tipo de cosas divertidas”, dijo, añadiendo que sólo las empresas más grandes sobrevivirán sin “algún gran error o error de cálculo”.
Y con Trump en la Casa Blanca, el tipo de volatilidad que dio lugar a acuerdos, buenos (la compra de YouTube por 1.600 millones de dólares por parte de Google) y malos (la adquisición de Time Warner por parte de AT&T por 100.000 millones de dólares después de que comprara DirecTV por 49.000 millones de dólares en el auge de la televisión) negocio) – está en el aire. A través de la consolidación, los medios podrían remodelarse radicalmente desde arriba hacia abajo sin la supervisión regulatoria que ha obstaculizado las fusiones en los últimos años.
“Es la tormenta perfecta”, dice Alan Klein, socio de Simpson Thacher & Bartlett que participó en las compras de Twitter por parte de Elon Musk y Activision por parte de Microsoft. Observa una confluencia de factores que incentivan la negociación, que también incluye un aterrizaje suave de la economía y la reducción de las tasas de interés.
Una vez en el cargo, la primera tarea de Trump probablemente será destituir a Lina Khan como presidenta de la FTC y a Jonathan Kanter como jefe de la división antimonopolio del Departamento de Justicia. En conjunto, presentaron 50 acciones de ejecución de fusiones en el año fiscal que finalizó en 2022, el nivel más alto de supervisión en más de 20 años (28 en 2023). En esa cifra no se refleja el fuerte aumento en el número de transacciones que han sido abandonadas después de que se transmitieron las preocupaciones antimonopolio. Tampoco tiene en cuenta los acuerdos que simplemente no pasaron de las discusiones en las salas de juntas debido a su actividad.
El próximo paso de Trump después de eso puede implicar hacer retroceder ciertas iniciativas antimonopolio implementadas por el dúo, a saber, directrices revisadas sobre fusiones, que dan una hoja de ruta para la revisión regulatoria de adquisiciones que se consideraban hostiles a la negociación.
“Hubo un cambio real durante la administración Biden, con Lina Khan y Kanter traspasando los límites en torno a teorías de daño nuevas y en desarrollo, lo que supuso un marcado contraste con administraciones anteriores que se basaban más en teorías antimonopolio tradicionales”, dice Edward Lee, socio de Kirkland & Ellis quienes asesoraron al magnate Vince McMahon en la fusión de WWE con UFC.
Para ver señales de que el gobierno ahuyentó a los compradores potenciales, no busque más allá de la venta de Paramount Global a Skydance Media, un competidor más pequeño cuya adquisición de un estudio importante podría eludir el escrutinio del Departamento de Justicia.
Al igual que ese acuerdo, se espera una mayor invasión de las grandes tecnologías en Hollywood. Las compras de los estudios más grandes, como Disney, WBD y Netflix, preocuparán a los reguladores. Pero bajo un régimen al que le importan menos las fusiones entre empresas en diferentes niveles de la cadena de suministro (pensemos en productores y distribuidores), ¿busca YouTube fortalecer su oferta como uno de los principales distribuidores de programación de televisión?
“Están a punto de crear el nuevo gigante de los medios”, dice David Sands, socio de la práctica de entretenimiento de Sheppard Mullin que se encarga de fusiones y adquisiciones. “¿Se mudarán a un estudio para bloquear el contenido?”
Aunque se espera que Trump continúe con los casos antimonopolio contra las grandes empresas tecnológicas, algunos de los cuales él mismo inició, ha manifestado una apertura a la escala y el alcance de la industria. En octubre, expresó escepticismo sobre obligar a Google a vender partes de su negocio después de que el Departamento de Justicia ganara un caso antimonopolio fundamental contra el gigante de las búsquedas en línea.
“Si haces eso, ¿vas a destruir la empresa?” dijo en un evento en Chicago en octubre. “Lo que se puede hacer sin dividirlo es asegurarse de que sea más justo”.
Ese comentario puso de relieve el poder que ejercerá Trump sobre la negociación. En las semanas previas a las elecciones, los altos ejecutivos del sector tecnológico se acercaron al presidente electo, quien recibió llamadas de Sundar Pichai de Google y Tim Cook de Apple, informó El diario de Wall Street. Según una persona que tiene una relación personal con Trump, tiene más valor tener el número de teléfono de Trump o conocer a alguien que lo tenga que tenerlo con presidentes anteriores.
Los ejecutivos de los medios se han dado cuenta de la dinámica. En septiembre, se vio a Zaslav y Elon Musk sentados uno al lado del otro en el US Open. El mes siguiente, WBD organizó a Tesla para su evento de lanzamiento de robotaxi, lo que llevó al estudio a ser demandado por apropiación indebida. Blade Runner 2049. Si le preguntan a Zaslav, es probable que diga que la demanda valió la pena: obtiene acceso al principal susurrador de Trump y, junto con él, al oído de Trump si buscara un acuerdo regulatorio riesgoso.
También en las cartas: consolidación de estaciones de TV. En la conferencia telefónica sobre ganancias de Sinclair el miércoles, Ripley se mostró optimista en cuanto a la flexibilización de las regulaciones de la industria sobre lo que llamó “reglas de transmisión obsoletas” que prohíben la propiedad de más de dos estaciones de televisión entre las cuatro primeras en el mismo mercado local, y por una buena razón. El imperio televisivo de tendencia conservadora casi se aseguró un oligopolio efectivo en la transmisión de televisión cuando llegó a un acuerdo de 3.900 millones de dólares para comprar Tribune con la ayuda de la FCC de Trump, que en 2017 revivió una laguna regulatoria de décadas que lo eximía de exceder los límites federales en los medios. propiedad. El acuerdo sólo fue descartado después de una intensa oposición de grupos de intereses especiales y demócratas, quienes expresaron su preocupación por la utilización de programas como armas para apoyar a los candidatos republicanos a la presidencia y al Congreso en los estados indecisos.
Al igual que Sinclair, Nexstar, que acabó comprando Tribune, señaló la regulación como la “prioridad número uno” tanto del gigante de la televisión como del grupo comercial de radiodifusión NAB.
“La verdadera competencia de nuestra industria proviene de las grandes empresas tecnológicas que tienen acceso ilimitado a todas las pantallas en Estados Unidos, desde teléfonos y computadoras de escritorio hasta el televisor de la sala de estar”, dijo Sook. “Sin embargo, nuestra capacidad para competir con esos gigantes se ve obstaculizada por regulaciones que se actualizaron por última vez en 2004. Esta industria necesita empresas fuertes que puedan competir en igualdad de condiciones tanto para los espectadores como para los anunciantes en todas las pantallas de Estados Unidos, no solo en algunas de ellas. Y ahora es el momento de buscar esta reforma y Nexstar está una vez más preparado para liderar”.
Aún así, los factores macroeconómicos superarán las preocupaciones regulatorias. Trump hizo campaña con promesas de imponer aranceles más altos, una medida que probablemente conducirá a precios más altos y más inflación. Los economistas de Wall Street han pronosticado menos recortes de tasas por parte de la Reserva Federal el próximo año, lo que obstaculizará los acuerdos en todas las industrias.
Para algunos trabajadores, Hollywood está mejor sin más consolidación. En los últimos años, muchos grupos industriales, en particular el Writers Guild of America, han criticado los acuerdos por socavar el trabajo.
“Las fusiones son malas para los trabajadores, punto”, dice el escritor Adam Conover. “Hay menos competencia por sus servicios y, por lo tanto, le pagan menos”.
Alex Weprin y Katie Kilkenny contribuyeron a este informe..
