TikTok y la inteligencia artificial van en aumento. El corte de cable está reduciendo drásticamente las ganancias de la televisión lineal. El mercado publicitario tiene grandes interrogantes. Los equipos directivos de todo Hollywood, advertidos por Wall Street por la rentabilidad del streaming, están buscando más recortes de costos y posibles fusiones y ventas de activos para optimizar las carteras de activos.
Los tiempos difíciles para las acciones de medios y entretenimiento hacen que los inversores, en su mayoría cautelosos, los gigantes del sector puedan alcanzar ganancias sostenibles en streaming equilibrando la reducción del gasto en contenido con el crecimiento y la retención de suscriptores.
El resultado es que las acciones de muchos gigantes del entretenimiento son del tipo “muéstrenme historias”, con un Wall Street cauteloso que quiere evidencia de que el declive en los negocios de medios tradicionales se detendrá o incluso se revertirá y que los altos ejecutivos pueden hacer que los nuevos segmentos comerciales y modelos operativos funcionen.
Mientras los inversores evitan la incertidumbre, la primera mitad de 2024 produjo un panorama heterogéneo para las acciones de Hollywood. Espere muchas conversaciones sobre dónde ir y qué hacer a continuación para que una estrategia de negocios funcione cuando los directores ejecutivos de la industria y sus hermanos tecnológicos se dirijan a Sun Valley, Idaho, para la reunión anual de Allen & Co., también conocida como campamento de verano para magnates.
Un buen ejemplo es Paramount Global, donde, a pesar de tener grandes franquicias, un estudio con una gran carga de deuda ha visto cómo sus acciones se han visto duramente afectadas durante los primeros seis meses del año. Y eso después de que se hablara de un acuerdo en torno a la accionista controladora Shari Redstone, que estudió y luego rechazó una oferta mejor y finalmente fallida de Skydance Media, de David Ellison. Eso ha dejado al nuevo trío de directores ejecutivos (Chris McCarthy, George Cheeks y Brian Robbins) al frente del estudio después de la destitución del director ejecutivo Bob Bakish para convencer a los empleados e inversores de que Paramount Global puede volver a ser una historia de crecimiento. Las acciones del estudio cerraron con una baja del 28 por ciento en lo que va de año hasta el jueves.
Warner Bros. Discovery, cuyo director ejecutivo David Zaslav y su equipo también están centrados en reducir la deuda y apuntalar las ganancias del streaming y de activos preciados como Warner Bros., CNN y Harry Potter, fue otro gran perdedor en la primera mitad de 2024. El director financiero del conglomerado en expansión, Gunnar Wiedenfels, ha hablado de la reducción de costes como parte de un escenario de recuperación, ya que los inversores estaban asustados por la falta de orientación financiera de la dirección para todo el año después de informar recientemente de los resultados financieros del primer trimestre. Al cierre del mercado, las acciones bajaban 37 por ciento en lo que va del año.
Ni siquiera el gigante de los medios, el entretenimiento y la tecnología Comcast estuvo a salvo de una serie de caídas diarias de las acciones, perdiendo el 12 por ciento de su valor de mercado desde finales de 2023, ya que se enfrentó a llamados para que sus inversiones en Peacock generaran ganancias. Como acción de espectáculo, Comcast, un importante actor de Internet y televisión por cable de EE. UU., espera que el programa comience con la cobertura de NBCUniversal de los Juegos Olímpicos de Verano de 2024 desde París, que comienzan el 26 de julio.
Por supuesto, los inversores suelen estar en actitud de esperar y ver qué pasa cuando no tienen idea de qué le espera a una acción en crisis. Tomemos como ejemplo AMC Networks, la casa de cadenas de cable como AMC y de servicios de streaming como Shudder. Las acciones de esa empresa cayeron un 52 por ciento durante los primeros seis meses del año, ya que enfrenta un mercado publicitario desafiante, costos de reestructuración y otros obstáculos.
Sin embargo, hubo algunos rayos de luz en el universo de las acciones de los medios. En Walt Disney Co., el director ejecutivo Bob Iger se defendió de los accionistas disidentes en una batalla por poderes. Y las últimas ganancias trimestrales del conglomerado dieron confianza a los inversores a medida que se acercaba la rentabilidad del streaming para sus negocios combinados directos al consumidor de Disney+, Hulu y ESPN+.
Sin embargo, las acciones de Disney cayeron tras el informe de ganancias en medio de algunas dudas sobre las tendencias de la unidad de parques temáticos y su negocio de televisión lineal, que lucha contra una caída de los ingresos y calificaciones generales más bajas. Aun así, las acciones de Disney terminaron la primera mitad del año con un alza del 12 por ciento.
Y las acciones de Fox Corp., donde este año electoral se está centrando la atención en el gigante Fox News, han ganado un 13 por ciento en lo que va de año. Los inversores también prevén un impulso para sus acciones gracias a su próximo paquete de transmisión de deportes con Warner Bros. Discovery y Walt Disney y al rendimiento de su plataforma Tubi.
En comparación, el índice bursátil S&P 500 de base amplia ha subido un 15,6 por ciento en lo que va de 2024, lo que significa que muchas de las grandes acciones del mundo del entretenimiento han tenido un rendimiento inferior al suyo.
“La industria del entretenimiento enfrenta numerosos desafíos, desde cambios en el comportamiento de los consumidores hasta cambios significativos en el gasto publicitario y las presiones deflacionarias del streaming”, escribieron los analistas de MoffettNathanson en un informe del 26 de junio después de un viaje a Los Ángeles. “Todo esto ha llevado a una caída en la rentabilidad de las empresas de medios tradicionales y al surgimiento de nuevos y formidables competidores. Ahora, firmemente en el tercer acto de la guerra del streaming, esperamos ver una consolidación de la industria, una disminución del gasto en contenido con guión, un gasto cada vez mayor en deportes en vivo y un retorno a las licencias de contenido de terceros”.
El viaje no cambió sus opiniones sobre las acciones de los grandes sectores, ya que reiteraron sus calificaciones de “compra” para Disney y Fox, su calificación de “venta” para Roku y calificaciones “neutrales” para empresas como Netflix, Paramount, Warner Bros. Discovery, AMC Networks y Cinemark.
“Buscando crecimiento: cómo equilibrar las oportunidades emergentes y los obstáculos seculares” fue el título apropiado del informe del 6 de junio de la analista Jessica Reif Ehrlich del Bank of America sobre el estado de los medios. “Las empresas de medios están tratando de encontrar áreas emergentes de crecimiento frente a los obstáculos seculares”, explicó.
El experto en finanzas de BofA destacó en los medios varias áreas de negocio. “Tras un período de debilidad sostenida, hay un optimismo cauteloso que regresa al mercado publicitario”, sugirió. “Las mejores perspectivas de la economía y la inflación han llevado a una mejora en el mercado publicitario desde el primer trimestre. La recuperación continua dependerá de la salud del consumidor”.
Reif Ehrlich también destacó: “Bajo la superficie, se está produciendo una importante disrupción en el mercado publicitario impulsada por el declive secular de la televisión lineal, el auge de las plataformas AVOD y el traslado de una mayor cantidad de programación deportiva al streaming. Esta tendencia se puso de relieve en las presentaciones iniciales, donde se orientaron hacia las capacidades digitales”.
El analista de Morgan Stanley, Benjamin Swinburne, en un informe del 29 de mayo, titulado “Aceleración: revisando nuestras perspectivas de inversión”, también profundizó en la situación de los medios y el entretenimiento. “A medida que analizamos las ganancias del primer trimestre y miramos hacia la segunda mitad de 2024, el ritmo de la disrupción en los medios se está acelerando”, concluyó. “En ese contexto, seguimos 'sobreponderados' en Netflix, ya que un fuerte crecimiento de ingresos de dos dígitos puede extenderse más allá de los beneficios compartidos pagados. Consideramos que el retroceso en Disney y Cinemark con calificación 'sobreponderada' es una oportunidad”, y ha mantenido calificaciones de “infraponderación” en Paramount y AMC Networks.
Mientras la industria continúa “navegando por la oportunidad que presenta el crecimiento del streaming y el declive de la televisión de pago tradicional”, Swinburne destacó varias tendencias. “El 'pico de televisión' ha terminado, ¿puede continuar la inflación deportiva?” preguntó, por ejemplo. “Actualmente, el gasto en televisión con guión parece estar disminuyendo, la producción teatral está aumentando y el valor de los derechos deportivos (al menos como lo indica la demanda de la NBA) sigue siendo saludable”, resumió el analista. “El gasto en deportes sigue siendo una minoría de los presupuestos generales de contenidos, lo que respalda, al menos en concepto, el potencial de una inflación continua y saludable de los derechos. A largo plazo, seguimos viendo los deportes como una clase de activo singularmente atractiva”.
El experto de Morgan Stanley también finalizó con una nota alcista, recordando a los inversores que “los medios de comunicación son cíclicos”. Su conclusión: “A medida que miramos lo que queda de 2024, en general somos constructivos sobre el estado tanto del consumidor estadounidense como del mercado publicitario”.
