Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años pueden alcanzar el 5% en seis meses, dice T. Rowe
(Bloomberg) — Los rendimientos de los bonos del Tesoro de referencia pronto podrían alcanzar un nivel clave debido a las crecientes expectativas de inflación y las preocupaciones sobre el gasto fiscal de Estados Unidos, según T. Rowe Price.
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“El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años pondrá a prueba el umbral del 5% en los próximos seis meses, haciendo más pronunciada la curva de rendimiento”, según Arif Husain, director de inversiones de renta fija, que ayuda a supervisar unos 180.000 millones de dólares en activos de la empresa. El camino más rápido hacia el 5% “sería en el escenario que incluye recortes superficiales de las tasas por parte de la Fed”, escribió en una nota.
La decisión contrasta con las expectativas del mercado de menores rendimientos, después de que la Reserva Federal recortara las tasas por primera vez en cuatro años el mes pasado. También subraya el creciente debate en el mercado de bonos más grande del mundo, luego de sólidos datos económicos que han planteado dudas sobre el probable ritmo de los recortes.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años cotizaron más recientemente al 5% en octubre pasado, alcanzando su nivel más alto desde 2007, mientras los temores de un período prolongado de altas tasas de interés se apoderaban de los mercados. Una reevaluación turbulenta podría estar en juego si la predicción de Husain resulta precisa, y los estrategas actualmente esperan que los rendimientos caigan a un promedio de 3,67% en el segundo trimestre.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a diez años se mantuvieron en el 4,08% el lunes.
Husain, un veterano del mercado de casi tres décadas, dijo que las emisiones en curso del Tesoro para financiar el déficit gubernamental están “inundando el mercado” con nueva oferta. Al mismo tiempo, la política de ajuste cuantitativo de la Reserva Federal (un intento de reducir su balance después de años de compra de bonos) ha eliminado una fuente clave de demanda de deuda pública.
Es probable que la curva de rendimiento se incremente aún más porque cualquier aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo estará limitado por los recortes de tasas, dijo Husain, quien también es jefe de renta fija de T. Rowe Price.
La rama de banca privada del Deutsche Bank dijo el mes pasado que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzarían el 4,05% el próximo septiembre, una predicción que tardó sólo alrededor de un mes en resultar correcta. Mientras tanto, el Blackrock Investment Institute publicó un informe la semana pasada en el que decía a los inversores que esperaran que los rendimientos de la deuda estadounidense a largo plazo oscilaran en ambas direcciones a medida que se publicaran nuevos datos económicos.
Ya están apareciendo grietas en la posición fiscal de Estados Unidos, lo que da crédito a las opiniones de Husain. La carga del costo de los intereses de la deuda del país subió a su nivel más alto desde la década de 1990 en el año financiero que terminó en septiembre, pero ni el expresidente Donald Trump ni la vicepresidenta Kamala Harris han promocionado la reducción del déficit como un elemento clave de su campaña. Eso ha convertido a la deuda del gobierno estadounidense en un riesgo clave para los participantes del mercado.
El escenario más probable para la Reserva Federal es un período de pequeños recortes de tipos, comparables a sus reducciones entre 1995 y 1998, dijo Husain. En este escenario, China inyectaría más estímulo para ayudar a su propia economía, impulsando el crecimiento global y creando una perspectiva más clara para los funcionarios de la Reserva Federal.
También hay perspectivas de un ciclo de flexibilización normal en el que la Reserva Federal reduzca la tasa hasta acercarse a la neutral, que según Husain probablemente ronda el 3%. También consideró un escenario en el que Estados Unidos entrara en recesión, lo que provocaría recortes agresivos.
“Los inversores que comparten mi opinión de que es poco probable una recesión a corto plazo deberían considerar posicionarse para mayores rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo”, escribió Husain.
(Agrega detalles de otras predicciones de rendimiento del Tesoro en el octavo párrafo)
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