Esta empresa de 2.400 millones de dólares está a punto de recibir un día de pago de 1.200 millones de dólares. He aquí por qué no podría ser más optimista
Zona automática y O'Reilly son los dos gigantes del sector minorista de repuestos para automóviles. Estas dos empresas tienen capitalizaciones de mercado de 53 mil millones de dólares y 71 mil millones de dólares, respectivamente. En comparación, Autopartes Avanzadas (BOLSA DE NUEVA YORK: AAP) es pequeña con su capitalización de mercado de sólo 2.400 millones de dólares. Pero esta disparidad de valores es algo sorprendente.
Advance tiene casi 4.800 ubicaciones, mientras que Autozone tiene casi 7.400 y O'Reilly tiene alrededor de 6.200. Así que los dos últimos son más grandes, pero no por el margen que sugerirían las valoraciones del mercado.
Por su parte, Advance tiene problemas que no se pueden endulzar. Pero está trabajando para solucionarlos. Y está a punto de recibir un día de pago de 1.200 millones de dólares para ayudar a financiar su recuperación, lo cual es una cantidad increíble para una empresa con una valoración tan baja.
¿Cómo consigue Advance un gran día de pago?
Además de la cadena minorista del mismo nombre, Advance también posee otras empresas, a saber, Carquest y Worldpac. El año pasado, la empresa contrató al director ejecutivo Shane O'Kelly, quien está intentando reestructurar el negocio. Esta reestructuración incluye la venta del negocio Worldpac.
En agosto, Advance llegó a un acuerdo para vender Worldpac por 1.500 millones de dólares. Teniendo en cuenta los gastos de transacción, la compañía obtendrá unos 1.200 millones de dólares, la mitad de su capitalización de mercado actual. Se espera que el acuerdo se cierre en el cuarto trimestre.
Advance dice que Worldpac ha generado 2.100 millones de dólares en ingresos en los últimos 12 meses y ha obtenido 100 millones de dólares en ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA). Esto significa que Advance la vendió por 0,7 veces sus ventas y 15 veces su EBITDA.
Eso es más que un precio de venta justo. En perspectiva, las acciones de Advance cotizan a 0,2 veces las ventas y aproximadamente 7 veces el EBITDA. Por lo tanto, el precio de venta de Worldpac representa una prima significativa con respecto al precio de venta actual de las acciones de Advance.
Cómo puede ayudar la ganancia inesperada de Advance
O'Kelly dice que vender Worldpac le da a Advance más “flexibilidad financiera” mientras navega por los cambios que necesita hacer. Y sin duda los cambios van a ser sustanciales.
Deben serlo, considerando el mal desempeño de Advance en relación con sus pares. Tomemos una métrica: el margen de beneficio operativo. Durante la última década, tanto Autozone como O'Reilly han tenido márgenes operativos principalmente entre el 18% y el 20%. En comparación, Advance ha promediado un margen operativo de alrededor del 6%, y últimamente ha caído incluso menos que eso.
Advance contrató a O'Kelly para solucionar este problema de rentabilidad. El nuevo director ejecutivo es un experto en la cadena de suministro y rápidamente se dio cuenta de que Advance está luchando con la rentabilidad debido a su ineficiente infraestructura de la cadena de suministro.
Advance ya está en marcha una transformación de la cadena de suministro de varios años, y soy optimista en cuanto a que esto transformará completamente los retornos para los accionistas.
Consideremos que si Advance puede obtener un margen del 10% de su negocio (todavía la mitad del que tienen sus pares) puede generar cerca de mil millones de dólares en ganancias anuales. Después de todo, incluso después de vender Worldpac, Advance todavía genera más de 9 mil millones de dólares en ventas anuales. Y si la acción está valorada en 10 veces su beneficio operativo, entonces su valor podría cuadriplicarse en este escenario.
Por tanto, reestructurar la cadena de suministro es crucial para Advance y sus accionistas. Pero es costoso y el balance de la empresa no es el mejor. Tiene casi 1.800 millones de dólares en deuda a largo plazo y menos de 500 millones de dólares en efectivo y equivalentes. Para ser claros, no corre peligro de quedarse sin liquidez en el corto plazo. Pero, aun así, se trata de una posición de deuda neta poco atractiva.
La venta de Worldpac equilibrará el balance de Advance y le dará un poco más de margen para respirar. Y este respiro permitirá a la gerencia tomar las decisiones comerciales que mejor la prepararán para el éxito a largo plazo.
Es por eso que no podría ser más optimista sobre las acciones de Advance ahora que está vendiendo Worldpac. Y si la recuperación tiene éxito, las acciones se cotizan hoy a una valoración bastante económica.
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Jon Quast tiene posiciones en Advance Auto Parts. The Motley Fool no tiene ninguna posición en ninguna de las acciones mencionadas. El Motley Fool tiene un política de divulgación.
Esta empresa de 2.400 millones de dólares está a punto de recibir un día de pago de 1.200 millones de dólares. He aquí por qué no podría ser más optimista fue publicado originalmente por The Motley Fool
