Análisis: El mensaje de estímulo de China deja a los inversores con ganas, aunque aferrados a la esperanza
Por Samuel Shen, Ankur Banerjee y Tom Westbrook
SHANGHÁI/SINGAPUR (Reuters) – El muy esperado anuncio de China sobre sus planes de estímulo financiero el sábado fue grande en su intención, pero carente de detalles mensurables que los inversores necesitan para ratificar su reciente regreso al segundo mercado bursátil más grande del mundo.
La conferencia de prensa del sábado del ministro de Finanzas, Lan Foan, reiteró los amplios planes de Beijing para reactivar la debilitada economía, con promesas de aumentos significativos de la deuda pública y apoyo a los consumidores y al sector inmobiliario.
Pero para los inversores que esperaban escuchar a las autoridades explicar exactamente cuánto invertirá el gobierno en la crisis, el informe fue decepcionante.
“La solidez del plan de estímulo fiscal anunciado es más débil de lo esperado. No hay cronograma, ni cantidad, ni detalles sobre cómo se gastará el dinero”, dijo Huang Yan, gerente de inversiones de la compañía de fondos privados Shanghai QiuYang Capital Co en Shanghai.
Huang esperaba más estímulos para impulsar el consumo. Los analistas de mercado habían estado esperando un paquete de gastos de entre 2 y 10 billones de yuanes (entre 283.000 y 1,4 billones de dólares).
Reuters informó el mes pasado que China planea emitir bonos soberanos especiales por valor de alrededor de 2 billones de yuanes este año como parte de un nuevo estímulo fiscal. Bloomberg News informó que China está considerando inyectar hasta 1 billón de yuanes de capital en sus mayores bancos estatales. La conferencia de prensa de Lan no dio ningún detalle.
En las tres semanas transcurridas desde que el Banco Popular de China (PBOC) puso en marcha las medidas de estímulo más agresivas de China desde la pandemia, el índice CSI300 ha batido récords de movimientos diarios y ha subido un 16% en general. Sin embargo, las acciones han crecido de manera tambaleante en las últimas sesiones, ya que el entusiasmo inicial dio paso a preocupaciones sobre si el apoyo político sería lo suficientemente grande como para reactivar el crecimiento.
“Si eso es lo que tenemos en términos de políticas fiscales, la carrera alcista del mercado de valores podría perder fuerza”, dijo Huang, refiriéndose a los comentarios en la conferencia de prensa del sábado.
Antes de la sesión informativa, algunos inversores se habían preparado para que el ministro de Finanzas retuviera los detalles del gasto real hasta que el parlamento chino se reuniera a finales de este mes.
Del mismo modo, a los inversores también les preocupa que los simples recortes de tipos de interés, que el Banco Popular de China ya ha anunciado, y la renuencia del gobierno central a gastar pongan en peligro las probabilidades de que la segunda economía más grande del mundo pueda alcanzar su objetivo de crecimiento del 5%.
“Los inversores tendrán que ser pacientes”, dijo Fred Neumann, economista jefe de HSBC para Asia, señalando que las cifras concretas sólo podrían llegar a finales de este mes, cuando el comité permanente del Congreso Nacional del Pueblo revise y vote propuestas específicas.
Jason Bedford, ex analista de China en Bridgewater y UBS, señaló la promesa de Lan de recapitalizar los grandes bancos estatales como indicación de que las autoridades esperan ver una reactivación de la demanda de crédito.
“Pero la única forma en que la economía necesita más crédito es si se crea una demanda de crédito, lo cual sólo puede lograrse si se proporciona (apoyo) fiscal”.
¿CUÁNTO CUESTA?
Los inversores tienen buenas razones para ser cautelosos respecto de cuánto gastará Beijing. La caída de la confianza de los consumidores y del sector inmobiliario es una consecuencia de la campaña de años de la dirección del Partido Comunista para reducir la deuda y erradicar la corrupción.
Sin embargo, la esperanza de que las autoridades tomen en serio la solución de esos problemas ha llevado a los inversores extranjeros y al dinero minorista nacional a invertir en acciones. La línea de swap de 500 mil millones de yuanes del Banco Popular de China para canalizar más efectivo hacia el mercado de valores ha ayudado.
El índice Shanghai Composite ha subido un 12% desde que se anunciaron las medidas por primera vez el 24 de septiembre, pero las acciones inmobiliarias y turísticas siguen arrastrando una señal de algunas dudas sobre el alcance del apoyo estatal.
Los mercados mundiales de materias primas, desde el mineral de hierro hasta otros metales industriales y el petróleo, también han sido volátiles ante la esperanza de que los estímulos aviven su débil demanda.
“Es posible que algunos inversores se sientan decepcionados y eliminen algunas apuestas sobre las cifras principales que no cumplen con las altas expectativas, pero los flujos de capital más importantes podrían verse alentados por los continuos esfuerzos para estabilizar la economía y mantener el crecimiento en niveles apropiados”, dijo Matthew Haupt, gestor de cartera. en Wilson Asset Management en Sídney.
Según datos de LSEG Lipper, los fondos de China en el extranjero recibieron un total neto de 13.910 millones de dólares desde el 24 de septiembre, lo que ha aumentado las entradas en lo que va de 2024 a 54.340 millones de dólares. Gran parte de ese dinero se ha destinado a fondos cotizados en bolsa (ETF), mientras que los fondos mutuos todavía informan salidas netas de 11.770 millones de dólares durante el año.
Bedford tiene la esperanza de que una reactivación del interés minorista sostenga el repunte del mercado de valores.
“Tenemos una tormenta perfecta de cuatro factores en juego”, dijo, citando los ahorros reprimidos de los hogares y la falta de alternativas atractivas al mercado de valores, una alineación de los intereses corporativos y de los accionistas que impulsan las recompras y los dividendos, y los programas del banco central. ofreciendo apalancamiento a empresas e instituciones para invertir en el mercado de valores.
“Un repunte sostenido impulsado por la familia China tiene las bases para el éxito… estamos en las primeras etapas de este proceso y el riesgo es la posibilidad de una ejecución defectuosa o de no comunicar bien las cosas. Sin embargo, la historia estructural sigue siendo convincente”.
(1 dólar = 7,0666 yuanes renminbi chinos)
(Reporte de Ankur Banerjee, Tom Westbrook en Singapur, Samuel Shen en Shanghai, Gaurav Dogra en Bengaluru; escrito por Vidya Ranganathan; editado por Kim Coghill)
