El escepticismo sobre las acciones de China se hace más fuerte a medida que se extiende la racha mundial
(Bloomberg) — El repunte mundial de las acciones chinas no logra convencer a muchos estrategas y administradores de fondos globales.
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Invesco Ltd., JPMorgan Asset Management, HSBC Global Private Banking and Wealth y Nomura Holdings Inc. se encuentran entre quienes ven el reciente repunte con escepticismo y esperan que Beijing respalde sus promesas de estímulo con dinero real. A algunos también les preocupa que muchas acciones ya estén alcanzando niveles sobrevaluados.
Las acciones chinas se han disparado desde finales de septiembre a medida que una avalancha de medidas económicas, financieras y de apoyo al mercado revitalizaron la confianza de los inversores. El índice Hang Seng China Enterprises, que comprende acciones chinas que cotizan en Hong Kong, ha subido más del 30% durante el último mes, lo que lo convierte en el de mejor desempeño entre más de 90 indicadores de acciones globales seguidos por Bloomberg.
“En el corto plazo, la confianza podría sobrepasarse, pero la gente volverá a los fundamentos”, dijo Raymond Ma, director de inversiones de Invesco para Hong Kong y China continental. “Debido a este repunte, algunas acciones se han vuelto realmente sobrevaluadas” y carecen de una propuesta de valor clara basada en el probable desempeño de sus ganancias, dijo.
El estímulo anunciado por Beijing ha incluido recortes de las tasas de interés, liberación de efectivo en los bancos, miles de millones de dólares de apoyo de liquidez para las acciones y la promesa de poner fin a la caída a largo plazo de los precios inmobiliarios. Si bien hay mucho optimismo que podría apuntalar un repunte sostenible de las acciones, ha habido una serie de falsos amaneceres antes, el más reciente un repunte en febrero que se desmoronó por completo.
El aumento de las últimas dos semanas ha hecho que las acciones chinas reafirmen su influencia sobre indicadores más amplios de los mercados emergentes y afectó el desempeño de los administradores de fondos que habían estado manteniendo posiciones infraponderadas en la mayor economía de la nación en desarrollo. La durabilidad del repunte no sólo será importante para el desempeño de fin de año de los fondos que siguen índices, sino que también tendrá implicaciones directas para las naciones que tienen vínculos comerciales y de inversión con China.
Ma, de Invesco, que fue uno de los relativamente pocos alcistas de China que ingresaron este año, dijo que no tiene prisa por aumentar sus inversiones ahora.
“Hay un grupo de acciones cuyos precios han subido entre un 30% y un 40% y están casi en máximos históricos”, dijo. “Para mí es más incierto si en los próximos 12 meses los fundamentos serán tan buenos como antes de su pico. Esa sería la categoría que nos gustaría recortar”.
Más necesario
JPMorgan Asset Management es igualmente cauteloso.
“Serían necesarias medidas políticas adicionales para impulsar la actividad económica y la confianza”, dijo Tai Hui, estratega jefe de mercado de Asia Pacífico en Hong Kong. “Las políticas anunciadas hasta ahora pueden ayudar a suavizar el proceso de desapalancamiento, pero aún sería necesario reparar el balance”.
Hui también señaló las incertidumbres globales que pueden frenar el incipiente repunte de las acciones.
“A sólo un mes de las elecciones estadounidenses, muchos inversores argumentarían que la visión estadounidense de China como un rival económico y geopolítico es un consenso bipartidista”, dijo. Además, “los inversores extranjeros pueden optar por esperar a que los datos económicos toquen fondo y que esta nueva política se solidifique”, afirmó.
Crecimiento lento
HSBC Global Private Banking sigue preocupado porque las medidas que ha tomado China no sean suficientes para revertir la desaceleración de las perspectivas de crecimiento a largo plazo del país.
“Aún se necesita una flexibilización fiscal más significativa para sostener el impulso de la recuperación y apuntalar el crecimiento para alcanzar el objetivo de crecimiento del PIB del 5% para 2024”, dijo Cheuk Wan Fan, director de inversiones para Asia del banco privado en Hong Kong. “Por ahora, nos mantenemos neutrales en las acciones de China continental y Hong Kong basándonos en nuestra expectativa de que el crecimiento del PIB de China se desacelere del 4,9% en 2024 al 4,5% en 2025”.
'Ir más lejos'
Aún así, algunos siguen siendo optimistas, diciendo que las valoraciones son baratas debido a la liquidación de tres años.
“El repunte puede continuar, hay mucho dinero que aún necesita reequilibrarse. especialmente de inversores globales”, dijo Matthew Quaife, jefe global de gestión de inversiones de activos múltiples de Fidelity International en Hong Kong, en Bloomberg Television.
“Sabemos que las valoraciones todavía están por debajo de la media y podrían variar más desde un punto de vista técnico. Esto podría tener más posibilidades y cuánto se destina a las ganancias es una cuestión más importante”, afirmó.
Posible caída
Nomura Holdings Inc. se encuentra entre los más pesimistas y advierte que el repunte puede pasar rápidamente de un auge a una caída.
En el escenario más sombrío, “a una manía del mercado de valores le seguiría una caída, similar a lo que ocurrió en 2015”, escribieron los economistas de Nomura dirigidos por Ting Lu en Hong Kong en una nota a sus clientes. Ese resultado puede tener una “probabilidad mucho mayor” que los escenarios más optimistas, dijeron.
'Desafíos' de bonos
Algunos inversores y estrategas también desconfían de lo que significa el bombardeo de estímulo para los bonos y la moneda del país.
Los bonos de China han caído desde que comenzó el repunte de las acciones, poniendo fin al menos temporalmente a un período en el que los rendimientos marcaron mínimos históricos sucesivos a medida que los inversores compraban activos refugio.
“Todavía quedan grandes desafíos por resolver y no es un camino fácil”, dijo Lynn Song, economista jefe para la Gran China del ING Bank en Hong Kong. “Necesitamos asegurarnos de que este bombardeo de políticas sea eficaz para estabilizar la trayectoria descendente del mercado inmobiliario y no solo resulte en una avalancha de dinero caliente hacia las acciones”.
Los bonos pueden convertirse en beneficiarios si el mercado de valores se enfría, dijo Song. “Ciertamente existe el riesgo de que podamos volver al entorno de los meses anteriores si algo sale mal en los próximos pasos”.
Los operadores del yuan estarán atentos el martes al tipo de referencia diario del banco central, el nivel alrededor del cual se permite negociar la moneda. El yuan nacional se ha fortalecido más del 1% en el último mes para acercarse al nivel clave de 7 por dólar. Una ruptura de esa barrera puede desencadenar un nuevo repunte.
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China publica datos de reservas de divisas de septiembre
Una serie de países publican datos de inflación, incluidos Tailandia, Brasil, México, Chile y Argentina.
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–Con la ayuda de Shulun Huang y Carolina Wilson.
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