Un día después de que DirecTV y Dish Network acordaran una esperada fusión para combinar los dos gigantes de los satélites en conflicto, una importante agencia de calificación crediticia ha arrojado agua fría sobre algunas de las razones detrás del importante acuerdo.
En un boletín del martes, S&P Global dijo que colocó a DirecTV, liderada por el CEO Bill Morrow, en vigilancia crediticia negativa y advirtió sobre las tendencias seculares de una industria de televisión lineal “rápidamente en contracción” y que las eficiencias de costos esperadas pueden no ser suficientes para compensar las caídas. . “Las métricas crediticias se deteriorarán con una mayor deuda. DTV asumirá aproximadamente 10.000 millones de dólares de deuda de Dish DBS con un múltiplo de aproximadamente 3,5 veces el EBITDA”, señaló la agencia de calificación crediticia.
Los dos rivales de satélites llegaron a un acuerdo revelado el 30 de septiembre en el que el propietario de DirecTV, AT&T, vendería su participación restante del 70 por ciento en la compañía a la firma de capital privado TPG. Luego, DirecTV se fusionaría con el propietario de Dish Network, Echostar, dirigido por el director ejecutivo Hamid Akhavan, en una adquisición valorada en 1 dólar más la asunción de deuda. Las compañías esperan que, si el acuerdo se concreta, se cerrará en el cuarto trimestre de 2025. Si se combinan, un combo DirecTV-Dish tendría alrededor de 20 millones de suscriptores de televisión paga.
Las empresas dicen que este acuerdo podría proporcionar alrededor de mil millones de dólares en eficiencias de costos por año. Aun así, escribió S&P Global en su boletín, eso puede no ser suficiente. “Estimamos que poco menos del 50 por ciento de los hogares estadounidenses todavía están suscritos a la televisión lineal tradicional, frente a un máximo de alrededor del 88 por ciento en 2010”, escribió la agencia de calificación crediticia. “Esto resultó en una disminución de los suscriptores de DirecTV del 15 por ciento año tras año en el segundo trimestre de 2024, y esperamos que sigan ocurriendo tendencias similares en toda la industria”.
Y sobre esas sinergias, la agencia de calificación crediticia dijo que existe un riesgo de deserción dadas las complicaciones de migrar los suscriptores satelitales existentes a nuevos planes. “Consideramos que estas sinergias conllevan un mayor riesgo de ejecución que otras debido al potencial de interrupción o pérdida de clientes”, escribió el S&P.
Como parte de la escisión de AT&T a TPG, DirecTV deberá pagar 2 mil millones de dólares al gigante de las telecomunicaciones en 2025 y un estimado de 7,6 mil millones de dólares hasta 2029, dijeron las compañías. Liontree se desempeña como asesor financiero de DirectTV y TPG para cerrar el trato.
El socio de TPG, John Flynn, describió la lógica del acuerdo como que permitirá a DirecTV “estar en mejores condiciones de invertir en el avance de la próxima generación de servicios de video que beneficien a los consumidores y brinden una amplia diversidad de programación”.
En una nota de analista pesimista el día que se cerró el acuerdo, un equipo de la firma de investigación Moffett Nathanson escribió: “Suponiendo que la fusión se apruebe, se espera que llegar a la meta lleve hasta dos años. Para entonces, es probable que el negocio combinado se haya reducido otro 25 por ciento”.
S&P Global agregó en su conclusión al boletín de vigilancia crediticia: “Si bien tener una mayor escala podría permitir a DirecTV tener más influencia negociadora con los programadores para ayudar a frenar los aumentos de tarifas y posiblemente brindar más flexibilidad en torno a los paquetes de programas, creemos que será insuficiente para contrarrestar estas fuerzas competitivas”. .”
