(Bloomberg) — Después de una de las semanas más agitadas en la historia reciente del mercado (el índice S&P 500 registró su mayor caída diaria y su mejor repunte desde 2022), se podría perdonar a los operadores por no querer volver a invertir de lleno en acciones. Algunos ahora están buscando opciones.
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Las reversiones de riesgo y los diferenciales de opciones call, estrategias que implican comprar un contrato y vender otro, son conocidas por ofrecer una forma más barata de apostar por la dirección del mercado. Ahora resultan especialmente atractivas para las perspectivas alcistas: en los últimos días, las opciones call del índice S&P 500 han estado en su nivel más bajo en años en relación con las opciones put, según muestran los datos compilados por Bloomberg.
Los precios de las opciones se dispararon la semana pasada, y el índice de volatilidad Cboe alcanzó un máximo de casi cuatro años, ya que las acciones se desplomaron debido a las preocupaciones sobre los débiles datos económicos. Si bien la volatilidad implícita ha perdido parte de sus ganancias desde entonces, todavía se mantiene muy por encima del rango de los últimos 16 meses, y la demanda de coberturas hace subir aún más los costos de las opciones put, lo que hace que sea más atractivo venderlas para financiar apuestas alcistas.
Los comerciantes que ven el potencial de más pérdidas de acciones pero tienen miedo de perder oportunidades en caso de que estas no se materialicen podrían usar opciones, según Christopher Jacobson, codirector de estrategia de derivados en Susquehanna International Group.
“Es entonces cuando la reversión del riesgo podría tener sentido”, dijo. “Del mismo modo, hemos analizado los diferenciales de opciones de compra, así como una forma de mucho menor riesgo de obtener exposición a un repunte sin asumir ese riesgo de caída”.
En una reversión de riesgo alcista, los inversores compran una opción call y venden una opción put, mientras que un diferencial de opciones call implica negociar solo opciones call. Aunque estos ofrecen una recompensa limitada, su costo es menor y garantizan que los inversores no tendrán que comprar acciones o exponerse a una pérdida mayor si los precios caen. Los diferenciales de ratios (cuando un lado de la operación involucra más contratos que el otro) son incluso más baratos, pero reducen aún más la recompensa y corren el riesgo de sufrir una pérdida si los precios suben.
Algunos operadores combinan ambas estrategias: el jueves, un inversor del fondo cotizado en bolsa VanEck Semiconductor compró opciones de compra de diciembre a 255/290 dólares, mientras que vendió opciones de venta a 160 dólares. En una nota del domingo, Citigroup Inc. mencionó que los diferenciales de compra sobre el precio del fondo son una buena opción para aquellos que quieran aprovechar un repunte en las acciones de inteligencia artificial.
La volatilidad de las acciones estadounidenses ha aumentado después de que meses de calma llevaran al VIX a su lectura promedio más baja desde 2017 en la primera mitad del año. En julio, los precios inusualmente altos de las opciones alcistas sobre algunas acciones tecnológicas de gran capitalización habían ofrecido oportunidades para que los inversores se protegieran comprando opciones de venta a más largo plazo y vendiendo opciones de compra.
Ahora los observadores del mercado esperan que la volatilidad se mantenga elevada en el corto plazo, con varios eventos en mente: un informe clave sobre la inflación en Estados Unidos el 14 de agosto, el discurso del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en el simposio de Jackson Hole el 23 de agosto y las ganancias de Nvidia Corp. después del cierre del mercado el 28 de agosto.
“Las opciones de compra a dos o tres semanas podrían ser una forma segura de obtener cierta exposición a un repunte”, dijo Rocky Fishman, fundador de la firma de análisis de derivados Asym 500. “Vender opciones de venta para comprar opciones de compra también es una buena opción”.
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