(Bloomberg) — A medida que los mercados financieros mundiales comenzaron a reabrirse después del intento de asesinato de Donald Trump, una cosa parecía probable: el negocio de Trump cobrará aún más impulso.
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La serie de apuestas, basadas en la expectativa de que el regreso del republicano a la Casa Blanca traería consigo recortes de impuestos, aranceles más altos y regulaciones más flexibles, ya había estado ganando terreno desde que el pobre desempeño del presidente Joe Biden en el debate del mes pasado puso en peligro su campaña de reelección.
Pero se esperaba que los intercambios cobraran mayor fuerza, con Trump galvanizando a sus partidarios y generando simpatía al exhibir una resistencia desafiante después de recibir un disparo en la oreja en el escenario durante un mitin en Pensilvania.
El dólar, que ganaría si la política fiscal laxa mantuviera elevados los rendimientos de los bonos, comenzó a subir frente a la mayoría de sus pares al comienzo de las operaciones en Asia. El bitcoin subió por encima de los 60.000 dólares, lo que podría reflejar la postura favorable a las criptomonedas de Trump.
“Para nosotros, la noticia refuerza la idea de que Trump es el favorito”, dijo Mark McCormick, director global de estrategia cambiaria y de mercados emergentes en Toronto Dominion Bank. “Seguimos siendo optimistas respecto del dólar estadounidense para el segundo semestre y principios de 2025”.
El espectro de la violencia política en Estados Unidos puede hacer que los inversores se vuelquen hacia activos refugio, lo que podría eclipsar parte del posicionamiento que ya se ha estado produciendo en torno a la campaña presidencial.
Los bonos del Tesoro tienden a subir cuando los inversores buscan seguridad temporal, por lo que eso puede distorsionar la negociación de Trump en el mercado de bonos, que depende de las apuestas a que la curva de rendimiento se empinará a medida que los bonos a largo plazo tengan un rendimiento inferior al esperado, ante la expectativa de que las políticas fiscales y comerciales de Trump avivarán las presiones inflacionarias. Además, algunos inversores pueden querer registrar ganancias tempranas o tener cuidado de no profundizar en una posición ya abarrotada.
“El riesgo político es binario y difícil de cubrir, y la incertidumbre era alta, dado el carácter reñido de la carrera”, dijo Priya Misra, gestora de cartera de JPMorgan Investment Management.
“Esto aumenta la volatilidad. Creo que aumenta aún más la posibilidad de una victoria arrasadora de los republicanos”, afirmó, y agregó que “podría ejercer una presión cada vez mayor sobre la curva”.
Los inversores en acciones se están preparando para un aumento de la volatilidad, al menos a corto plazo, cuando los futuros del S&P 500 comiencen a cotizar a las 6 p. m. en Nueva York.
Aunque los operadores no suelen esperar que el intento de asesinato de Trump haga descarrilar la trayectoria del mercado bursátil a largo plazo, es probable que se produzca un repunte de las oscilaciones de los precios en el corto plazo. El mercado ya ha estado lidiando con especulaciones de que las valoraciones se han vuelto demasiado elevadas, dado el auge de las acciones de inteligencia artificial y los riesgos que plantean las elevadas tasas de interés y la incertidumbre política.
Pero los inversores también han estado anticipando que las acciones de los bancos, el sector de la salud y la industria petrolera se beneficiarían de una victoria de Trump.
“La naturaleza sin precedentes del ataque aumentará la volatilidad”, dijo David Mazza, director ejecutivo de Roundhill Investments, y predijo que los inversores podrían buscar seguridad temporal en acciones defensivas como las empresas de gran capitalización. Dijo que “también agrega apoyo a las acciones que se desempeñan bien en una curva de rendimiento cada vez más pronunciada, especialmente las financieras”.
La reacción inicial refleja lo que se vio después del primer debate presidencial a fines de junio, cuando se consideró que el débil desempeño de Biden impulsaba las probabilidades electorales de Trump.
El dólar avanzó durante ese evento y los inversores pronto comenzaron a adoptar una apuesta que implica comprar bonos con vencimiento más corto y vender los de mayor plazo, conocida como operación de empinamiento. Esa operación ha estado dando sus frutos, ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años aumentaron a casi 5 puntos básicos por debajo de los de 2 años desde alrededor de 37 puntos básicos por debajo antes del debate.
“Si el mercado percibe que las chances de Trump de ganar son mayores que el viernes, entonces esperaríamos que el segmento final del mercado de bonos se desplomara como lo vimos inmediatamente después del debate”, escribió Michael Purves, CEO y fundador de Tallbacken Capital Advisors, en un correo electrónico.
Si bien los operadores de bonos han estado descontando al menos dos reducciones de las tasas de interés en 2024, un aumento importante en las probabilidades de elección de Trump podría empujar a la Reserva Federal a mantener la tasa de interés en espera por más tiempo, según Purves.
“Las políticas declaradas de Trump son (al menos ahora) más inflacionarias que las de Biden”, escribió, “y creemos que la Fed querrá acumular la mayor cantidad posible de poder adquisitivo”.
–Con la ayuda de Liz Capo McCormick, Isabelle Lee, Sid Verma, Edward Dufner, Esha Dey y Michael G. Wilson.
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