Los recortes de tasas previstos en EE. UU. hacen que los inversores miren más allá de las grandes tecnológicas
Por Lewis Krauskopf
NUEVA YORK (Reuters) – Los inminentes recortes de las tasas de interés en Estados Unidos presentan a los inversores una difícil elección: quedarse con las acciones de las grandes tecnológicas que han impulsado los retornos durante más de un año o recurrir a áreas menos queridas del mercado que podrían beneficiarse de una flexibilización de la política monetaria.
Ser propietario de grandes empresas tecnológicas y de crecimiento como Nvidia, Microsoft y Amazon ha sido una estrategia enormemente rentable para los inversores desde principios de 2023, incluso cuando el dominio del mercado de acciones ha generado comparaciones con la burbuja de las puntocom de finales de la década de 1990.
Ese cálculo puede empezar a cambiar tras el sorprendentemente bajo informe de inflación del jueves, que consolidó las expectativas de un recorte de las tasas a corto plazo por parte de la Reserva Federal. Las tasas más bajas se consideran beneficiosas para muchos sectores del mercado cuyo desempeño ha sido lento este año, incluidas las empresas de pequeña capitalización, el sector inmobiliario y áreas económicamente sensibles como las industriales.
La acción del mercado al final de la semana mostró que un cambio incipiente puede haber comenzado ya. El Nasdaq 100, con gran peso tecnológico, sufrió su mayor caída del año el jueves, mientras que el Russell 2000 de pequeña capitalización tuvo su mejor día de 2024. El Nasdaq 100 ha ganado alrededor de un 21% este año, mientras que el Russell 2000 ha subido solo un 6%. También el jueves, el S&P 500 de ponderación igualitaria (un proxy de la acción promedio en el índice de referencia) tuvo su mayor ganancia relativa desde 2020 sobre el S&P 500, que está más fuertemente influenciado por las acciones tecnológicas y de crecimiento más grandes. Eso socavó la enorme ventaja del S&P 500, que sigue subiendo alrededor de un 18% en 2024 frente a una ganancia del 6,7% para el índice de ponderación igualitaria.
“El comercio se volvió demasiado unilateral y estamos viendo cierta reversión de esto”, dijo Walter Todd, director de inversiones de Greenwood Capital.
Las acciones de pequeña capitalización y el índice S&P 500, con ponderación igual, extendieron sus ganancias el viernes, incluso cuando las acciones tecnológicas se recuperaron.
Los inversores advirtieron que estos movimientos podrían ser un retroceso después de que la disparidad en el desempeño entre el sector tecnológico y otros sectores del mercado alcanzara extremos. Además, los períodos recientes de ampliación del mercado han sido de corta duración: por ejemplo, las empresas de pequeña capitalización subieron a fines de 2023, cuando los inversores creían que los recortes de tasas eran inminentes, solo para quedarse rezagados en los meses siguientes.
Aun así, hay motivos para el optimismo sobre la ampliación del comercio. El viernes, los futuros de los fondos federales cotizaban con casi un 90% de probabilidades de un recorte de 25 puntos básicos en la tasa en la reunión de septiembre del banco central, según CME FedWatch.
Las empresas más pequeñas, incluidas las de biotecnología, que dependen en gran medida del crédito, se encuentran entre las que más se beneficiarán de las tasas más bajas, dijo Matthew McAleer, presidente y director de patrimonio privado en Cumberland Advisors. Las empresas industriales, que pueden depender de la deuda para proyectos con gran inversión de capital, también podrían ser ganadoras, dijo McAleer.
Las valoraciones de las acciones en el mercado también podrían volverse más atractivas si los rendimientos de los bonos continúan cayendo a medida que los operadores incorporan tasas más bajas. Los rendimientos más bajos significan que los bonos ofrecen menos competencia a las acciones, mientras que las valoraciones de las acciones mejoran en los modelos de muchos analistas.
El rendimiento de referencia de los bonos del Tesoro a 10 años, que se mueve en sentido inverso a los precios, se situó en torno al 4,2%, unos 50 puntos básicos por debajo de los máximos de abril. El S&P 500 cotizaba recientemente a 21,4 veces las ganancias futuras, en comparación con un promedio histórico de 15,7, según LSEG Datastream.
“Si podemos empezar a estancarnos (cerca del 4%)… creo que veremos una mayor amplitud en múltiples áreas del mercado de valores”, dijo McAleer.
Muchos se muestran escépticos ante la posibilidad de que los inversores se mantengan alejados de las acciones de las empresas de gran capitalización, que se espera que sean más resistentes en entornos económicos inciertos. Las grandes tecnológicas podrían ser un destino atractivo si la economía estadounidense comienza a debilitarse más de lo esperado después de meses de tasas de interés elevadas, dijo Chuck Carlson, director ejecutivo de Horizon Investment Services.
Las acciones tecnológicas de gran capitalización también están en el centro del tema de inteligencia artificial que ha entusiasmado a los inversores este año, dijo Rick Meckler, socio de Cherry Lane Investments.
“Se puede observar… una ampliación de la compra de acciones”, dijo Meckler. “Pero creo que mientras la tesis de la IA domine el mercado, será difícil que estas acciones caigan significativamente”.
Cualquier alejamiento sostenido de las megacapitalizaciones podría significar problemas debido a su fuerte ponderación en los índices.
Las ganancias del S&P 500 en lo que va del año se han concentrado en acciones como Nvidia y Microsoft, y los analistas han advertido que cualquier debilidad en ellas podría dañar a los principales índices.
Si las acciones tecnológicas de gran capitalización siguen cayendo, “en algún momento, eso hará que todo el mercado caiga”, dijo Matthew Maley, estratega jefe de mercado de Miller Tabak, en una nota el viernes.
(Reporte de Lewis Krauskopf; editado por Ira Iosebashvili y Richard Chang)
