La deuda de Paramount corre el riesgo de ser rebajada por Moody's tras el acuerdo con Skydance

Las agencias de crédito están opinando sobre Paramount Global, recién salida del acuerdo que entregaría el control del gigante del entretenimiento a Skydance de David Ellison.

Moody's advirtió en una nota que está poniendo las calificaciones de Paramount en revisión para una rebaja, una medida que calificaría la deuda de la compañía en estatus “basura”.

“La revisión para la rebaja está motivada por las presiones seculares actuales sobre las redes de televisión de la compañía y el lento giro para alcanzar la escala de transmisión directa al consumidor (DTC) y el acuerdo anunciado por Paramount para fusionarse con un estudio de cine y televisión independiente de menor escala en Skydance”, advirtió la agencia de crédito en la nota, publicada el martes por la mañana.

“Moody's cree que la compañía se esforzará por desarrollar sus propias franquicias, tal como se describe en el nuevo plan estratégico del Consorcio Skydance. Pero sin una propiedad intelectual mucho más activa, como más franquicias consolidadas sobre las que desarrollar o una mayor inversión por parte de Paramount, creemos que la compañía puede seguir estando en desventaja competitiva”, continúa la nota. “Por lo tanto, o bien se necesita una nueva estrategia sustancialmente diferente o es posible que la inversión inicial en la compañía por parte del consorcio Skydance no sea suficiente para estabilizar el perfil crediticio. Como resultado, es posible que podamos rebajar las calificaciones en los próximos meses, mucho antes de que se cierre la fusión pendiente”.

En otras palabras, si bien Skydance tiene un plan, hay un largo margen de tiempo antes de que se cierre el acuerdo, y las presiones existentes sobre los negocios lineales de Paramount pueden obligar a Moody's a tomar la decisión. Dicho esto, el acuerdo, una vez que se cierre, inyectará efectivo al balance, lo que lo ayudará a desapalancarse. Y Andy Gordon, de RedBird, dijo a los analistas el lunes que “esperamos tener grado de inversión por parte de todas las agencias de calificación en algún momento de 2026 y se puede ver el perfil de desapalancamiento de aproximadamente 4,3 veces hoy a 2,4 veces en 2027”.

Mientras tanto, S&P Global, que rebajó la deuda de Paramount a basura en marzo, publicó una nota propia el martes, escribiendo que si bien ve el acuerdo de Skydance “positivamente”, está adoptando una actitud de esperar y ver qué significará para la deuda de la compañía.

“Por ahora, la calificación crediticia del emisor sigue siendo 'BB+' con perspectiva estable hasta que haya más información disponible”, escribió S&P.

“Consideramos estos comentarios iniciales como positivos, pero tenga en cuenta que seguiremos evaluando la transacción a medida que surjan más detalles y, en última instancia, evaluaremos el impacto en la calidad crediticia de Paramount por la capacidad de la gerencia para ejecutar su estrategia”, continúa la nota. “La empresa espera que la transacción se cierre en la primera mitad de 2025. El cronograma de 14 meses para el cierre presenta un riesgo potencial para la empresa, ya que el empeoramiento de las presiones seculares de la industria (y el potencial de vientos en contra macroeconómicos) podría obstaculizar la capacidad de la empresa para lograr sus objetivos estratégicos y financieros”.

Skydance ganó la batalla por Paramount el domingo, cuando Shari Redstone aceptó vender su National Amusements al consorcio, que también incluye a RedBird Capital y Larry Ellison. Sin embargo, como señaló S&P, la aprobación regulatoria podría demorar un año o más, lo que presenta un riesgo grave en una industria que evoluciona rápidamente.

Ellison, por su parte, dijo El thr que el liderazgo existente tendrá poder para ejecutar planes estratégicos mientras tanto.

“Dado el dinamismo con el que está cambiando el panorama, creemos que es muy importante que la empresa no se paralice de ninguna manera y, obviamente, que esas conversaciones continúen y exploren, y obviamente seremos parte de las decisiones que se tomen dentro de todas las pautas apropiadas”, dijo Ellison.

Paramount no tiene vencimientos de deuda materiales a corto plazo y cuenta con un fondo de crédito renovable de 3.500 millones de dólares sin utilizar, lo que le da cierta flexibilidad hasta que se cierre el acuerdo.